資源稅改革對資源類股票影響不一

　　在7月5日至6日舉行的西部大開發工作會議上，國務院總理溫家寶在講話中指出，今后10年我國將深入實施西部大開發戰略，并對西部地區煤炭、原油、天然氣等資源稅由“從量征收”改為“從價征收”。隨后在8日舉行的西部大開發10周年新聞發布會上，國家發改委副主任杜鷹表示，資源稅改革率先在新疆試點，試點稅率為5%，今后將逐步向全國推開，不同產品稅率可能不同。

　　上述表態一是明確了資源稅改革的范圍從原油、天然氣擴大到煤炭，二是讓市場普遍預期，剛剛實施的針對新疆地區的資源稅改革政策將在不久后推廣到西部12個省份。

　　券商普遍認為：資源稅改革將對煤炭行業上市公司的業績產生實質影響；但是對石油石化行業影響不大，而且有可能在未來帶來利好。

　　影響煤炭企業業績

　　“我們認為本次資源稅推廣至煤炭資源對煤炭行業是件好事，但也肯定會影響到公司乃至整個行業的業績。我們認為國家的總體思路應該是在保證煤炭的供應受影響較小的前提下，進行煤炭資源稅改革，提高煤炭資源的開采效率。”關于資源稅擴展到西部12省對煤炭行業的影響，東方證券發布的報告這樣評論說。

　　該 券 商 表 示 ， 預 期 國 家 資 源 稅 改 革 分 三 步走：第一步是將新疆作為資源稅改革第一站，在保證資源稅對全國經濟影響最小的同時，提高新疆的資源開采效率；第二步，是將資源稅推廣到西部12省，并擴大到煤炭行業；如果該方案沒有明顯影響到經濟發展，再進行第三步改革，將資源稅推廣至全國。

　　東方證券分析，資源稅征收的標準預計是從價按照3%—5%征收，課稅標的可能是坑口價，也可能是實際售價。本次資源稅改革將對位于西部的煤炭上市公司產生一定的影響，具體包括：中國神華(601088)，平莊能源(000780)、露天煤業(002128)、 靖 遠 煤 電(000552)、 盤 江 股 份(600395)等。

　　不過，渤海證券依然維持煤炭行業的“買入”評級。該券商發布的報告稱，長期來看，一方面，當前煤炭板塊估值較低，長期投資價值顯現；另一方面，我國煤炭行業的“三高一低”特征決定了未來幾十年我國煤炭資源將會日趨緊張。長期而言，國內煤炭市場，同時包括國際煤炭市場的價格也將保持總體上升趨勢。

　　短期來看，考慮到近期國內大部分地區的持續高溫，電煤消費將進入高峰期，渤海證券也建議關注動力煤個股超跌反彈機會。不過該券商同時強調，受到“下半年經濟減速預期、發改委對主要大型煤炭企業合同價格的漲價限制、鋼鐵行業高庫存及鋼鐵需求下降”等負面因素影響，煤炭板塊短期仍存一定風險。

　　對石油行業不一定是壞事

　　“征資源稅對中石油、中石化不一定是壞事，因為資源稅的征收講了很久，市場已經充分預期，股價也已經體現，所以對股價向下的影響不大。”中投證券發布的報告這樣表示。

　　“預計稅率和之前新疆的一樣，為5%。我們分三種情況：在新疆、西部12省(包括新疆)、全國實行資源稅，對中石油E PS的影響(年化)分別為0 .02、0 .03和0 .08，三種情況下對中石化E P S的影響(年化)分別為0 .01、0 .012和0 .05，以上計算沒有考慮稅率減免的情況。”該券商報告稱，“根據規定，高硫天然氣、三次采油、用于運輸消耗的原油等情況下的油氣可以減免資源稅，由于全國油田分散情況也比較復雜，目前很難準確計算，但是由于減免因素的存在，實際對E PS的影響會比我們上面計算的小一些，估計在10%以內。”

　　不僅如此，中投證券認為：“如果征資源稅后國家可以減少暴利稅，對石油石化是有利的。”

　　該券商表示，暴利稅是交給國稅的，而資源稅交給地方，因此這也是西部資源稅先于其他地方推出的原因，用來給西部地方政府多一些資金用于西部開發建設。現在來看國內財政赤字并不高，國稅收入相對還是比較多的，因此存在這種可能性：推行資源稅增加地方稅收，同時減少一些暴利稅(對國稅影響不大)，這樣整體上不增加石油行業的稅負，因為目前的稅收相比較其他國家已經很重了。

　　湘財證券也提出：“未來石油特別收益金或調整，將帶來重大利好。”

　　該券商發布的報告稱，油氣資源稅改革是理順資源稅費機制的開始，若油氣資源稅改革全國實行，未來石油特別收益金的起征點上調至60美元/桶的可能性很大，以收益金讓渡給屬于 地 方 的 資 源 稅 來 實 現 中 央 對 地 方 的 轉 移 支付，既回報了地方、又理順了稅費機制。如果收益金上調，中石油和中石化E P S將分別增加0 .121元和0 .133元。