農行上市首日走勢平穩 投資價值仍然明顯

　　中新網7月16日電 15日農業銀行正式登陸A股市場，至此，四大國有銀行全部完成了發行上市。農行股價全天走勢較為平穩，早盤在2.7-2.72元之間徘徊，午后股價持續在2.69-2.7元之間震蕩，并最后以收盤價2.70元報收，較其2.68元的發行價微升0.75%。

　　將農行目前的股價水平與工、中、建三行A股價格相比，不論是從絕對價格角度還是相對估值角度，目前農行的投資價值仍然非常明顯。

　　截至今日收盤，工、中、建三行收盤價分別是4.25元、4.76元和3.51元。與之相比，農行2.70元/股的價格優勢充分顯現，其折讓水平分別高達36%、43%和23%，相信這一價格將吸引大批投資者追捧。

　　而從相對估值指標來看，我們可以選擇兩個不同時點來衡量農行的投資價值：

　　一個時點是以各家銀行已經公布的2010年一季度財務數據進行衡量。農、工、建、中四行截至2010年3月末的每股凈資產數據分別為1.42元、2.17元、2.55元和2.26元，以截至今天的收盤價計算，其市凈率分別為1.90倍、1.96倍、1.87倍和1.55倍，農行市凈率水平較工行低3.3%，較建行高1.5%。四家銀行在2010年一季度的年化每股收益數據分別為0.38元、0.50元、0.60元和0.41元，其對應的市盈率分別為7.03倍、8.54倍、7.91倍和8.51倍，農行市盈率水平為四家行最低，較最高的工行折扣率達17.8%。

　　另一個時點是以資本市場分析師常用的預計各家銀行2010年末的財務數據進行衡量。根據中信證券研究部的預測數據，農、工、建、中四行預計2010年末的每股凈資產數據分別為1.64元、2.24元、2.74元和2.29元，若考慮建行和中行的后續融資計劃，中行和建行2010年末預計每股凈資產分別為2.86元和2.35元。以截至今天的收盤價計算，其市凈率分別為1.65倍、1.90倍、1.66倍和1.49倍，農行市凈率水平僅高于中行，較最高的工行折扣率達13.2%。另外，中信證券研究部預測農、工、建、中四行預計2010年每股收益將分別為0.27元、0.46元、0.53元和0.35元(同樣考慮建行和中行的后續融資計劃)，其對應的市盈率分別為10.0倍、9.24倍、8.98倍和10.03倍，農行市盈率水平低于中行，略高于工行和建行。

　　由此可以看出，農行目前的價格水平與其他三大行相比仍頗具投資價值。同時，作為一家在城鄉兩個市場均占據主流地位的大型商業銀行，未來農行能夠充分享受到產業結構梯度轉移、城鄉協同發展、農民收入提升所創造的發展機遇，依靠其強大的營銷渠道帶來較高的存、貸款增長潛力以及中間業務收入快速提升的空間，未來農行的高成長性可期。