6月經濟數據減速超基金預期 尚不足促政策轉向

　　在基金普遍意料之中的是，昨日(7月15日)國家統計局公布的上半年經濟數據顯示經濟增長進一步放緩；但出乎大部分基金意料，經濟數據減速超過預期。這進一步減弱了基金對通脹的擔憂和加息的預期。基金認為，雖然調控政策收緊的壓力有所減小，但也并不會因此而轉向。

　　6月數據低于預期

　　7月15日，國家統計局公布的經濟統計數據顯示，今年上半年GDP同比增長11.1%；居民消費價格(CPI)同比上漲2.6%，6月份居民消費價格(CPI)同比上漲2.9%；1~6月，工業品出廠價格(PPI)同比增6%，6月份工業品出廠價格(PPI)同比增6.4%。

　　大部分基金公司認為，經濟數據低于市場預期，市場將維持不會加息的預期。

　　CPI的分項數據中，食品價格和非食品價格對CPI拉動都在下降，但后者下降得更快。在信誠基金看來，雖然夏糧減產和豬肉價格等因素仍會在短期內對物價帶來波動，但整體物價上漲壓力已經得到緩解。隨著物價上漲的壓力得到緩解，加息預期進一步減弱。博時基金也表示，食品價格回落明顯，未來通脹壓力有所緩解。

　　新華基金認為，綜合來看經濟增長數據剛開始回落，房地產調控和地方融資平臺清理對宏觀經濟的影響也剛開始顯現，通脹水平不高。

　　政策效果明顯

　　從數據看來，今年上半年政策調控對市場影響立竿見影，而6月減速明顯的宏觀數據是否會促使嚴厲的調控政策有所松動？

　　博時基金表示，由于上半年信貸、投資等控制較好，下半年信貸、投資條件將相對寬松，加息預期降低，這將成為穩定經濟增長的重要力量，也對債券市場構成利好因素。中歐基金認為，4月以來的房地產調控政策在當前房地產銷量上已有所體現，預計其傳導效應將在下半年的房地產投資增速上有所體現；同時由于汽車銷售出現高位放緩跡象，預計未來消費增速將會有所回落。

　　不過，在三季度投資策略中，基金普遍認為政策進入觀察期，轉向可能性較微。

　　摩根士丹利華鑫基金認為，經濟增速開始放緩，通脹壓力也有所減輕，房地產新政效果需要進一步觀察，在此背景下，政策進一步收緊的動力不足，但也很難出現明顯轉向，未來一段時間將更趨于穩健和中性。

　　富國基金認為近期發電量、工業增加值和投資等數據顯示國內經濟開始更多的出現見頂回落的跡象，出口同比高增速的持續性仍有待觀察。短期內進入政策觀察期，房地產可能不會出臺更為嚴厲的緊縮措施。但其同時認為，即使6月的經濟數據較差，也不會很快轉向出臺刺激政策，無論是政策效果還是時間跨度都不足以促使政策轉向。

　　預期進一步回落后平穩

　　基于上半年經濟運行情況和政策預期，不少基金公司認為下半年經濟數據還將進一步回落，并在此后進入平穩期。

　　匯豐晉信基金預計三季度GDP增速將回落至9%左右，CPI，PPI將逐漸回落至3%左右，投資增速將回落至20%左右，之后中國經濟將逐步進入平穩增長期。

　　博時基金也預期未來CPI會在3%附近波動，今年高點可能在9月份出現，隨后會處于回落通道中，因此本輪通脹已開始進入尾部階段。

　　交銀施羅德表示，未來一年宏觀經濟不會像過去兩三年一樣頻繁“大起大落”，政策在多方力量制衡下也不會再頻繁“大幅搖擺”，市場更是很難出現流動性推動的大級別的重估行情。

　　信誠基金表示，依然維持對下半年外需較弱的判斷；在國內，政府部門再一次重申房地產調控政策不松動，預計調控政策效果會進步一步顯現。信誠基金指出，下半年若無有效的政策刺激，上市公司將面臨總需求下降、成本上升和貨幣緊縮等多重困境，盈利逐季下降的概率極大，這將導致市場估值下移。在經濟增長驅動因素不明朗，流動性收縮的情況下，3季度A股市場將繼續震蕩。( 徐皓)