緊跟國泰君安 國元證券子公司擬赴港上市

　　7月8日，國泰君安(香港)子公司——國泰君安國際在港交所股掛牌上市，成為首家成功在港IPO的中資券商，這也激發了其他券商赴港交所上市的熱情。今日(7月20日)，國元證券(000728，收盤價12.13元)發布公告稱，公司決定啟動子公司國元證券(香港)有限公司到香港主板市場的上市工作。

　　盡管國元證券提醒，這一決定尚需獲得省級人民政府及有關監管部門批準同意，存在不確定性，也未對國元(香港)公司的招股數量、擬募集資金金額等做出詳細說明，但是昨日國元證券在二級市場的表現似乎提前反映了這一利好，股價以上漲3.50%報收；成交量也有所放大，全天成交1414.30萬股，換手率達到1.80%。

　　子公司自營業務表現突出

　　據了解，國元證券(香港)公司成立于2006年7月19日，目前注冊資本6億港元，為國元證券的全資子公司，主營業務范圍包括證券買賣、期貨交易、財務顧問、投資及投資組合管理、放債服務以及海外證券市場買賣業務。截至去年年底，國元證券(香港)公司擁有總資產7.21億元，凈資產6.12億元；2009年共實現營業收入9682.96萬元，同比增長432.33%，凈利潤5912.31萬元，同比增長7605.34%。而截至今年一季度末，國元(香港)公司總資產和凈資產已經上升至14.53億元和6.20億元；一季度實現營業收入2291.02萬元，凈利潤1039.71萬元。

　　從國元證券2009年年報中可以看出，自營業務是國元(香港)公司最為突出的特色，去年共實現自營業務利潤5212.24萬元，占國元證券全部自營凈利潤的45%；而同時資產管理業務也表現不俗，2009年合計實現資產管理業務凈利潤1379.01萬元。

　　發行市盈率或低于國泰君安

　　一位不愿透露姓名的證券行業分析師指出，國元(香港)公司若是真能成功登陸港股市場，最直接的好處就是能增加凈資本；其次則在于可以無形中享受股權流動性溢價。而其發行定價則可以國泰君安國際作為參考，最終發行價估值會低于國泰君安國際。

　　相關資料顯示，國泰君安國際IPO實際發行數量為4.51億股，其中90%通過國際配售，10%為香港公開發售。其發售價為每股4.30港元，發行市盈率為24倍，募集資金19.39億港元。不過，國泰君安國際7月8日在港交所掛牌交易以后，由于恒生指數震蕩回調，再加上其估值在券商H股中較高，上市首日便遭遇破發，截至昨日收盤已經跌至每股4.09港元，較發行價折價4.88%。

　　上述分析師指出，國元(香港)公司無論從規模還是品牌上來說，都較國泰君安國際有所遜色。再加上國泰君安國際目前已經破發，因此國元(香港)公司發行市盈率應低于國泰君安國際。按照15~20倍發行市盈率估計，國元(香港)公司市值可以達到6.3億~8.3億港元左右。

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