機構：港股上升的關鍵是美股企穩

　　周四港股低開高走。由于美聯儲主席并未如預期那樣提出新措施刺激美國經濟，投資者較為失望，使港股早市偏軟，恒指早段一度跌逾100點；內地A股繼續升浪，滬深300指數漲1.24%收盤，刺激港股午后持續高走，轉跌為升。恒指于近全日高位20589點收市，最終上升102點或0.5 %。主板成交略減至542億港元。即月期指則收報20586點，升51點，較現貨低水3點，反映市場多空分歧依然較大。

　　盤面看，上漲個股居多。分行業看，基本資源板塊再度領軍，全日升2.23%。建筑與材料、房地產板塊亦表現理想，升幅超過1%；相對而言，食品與飲料、石油與天然氣，以及汽車與配件板塊則較為弱勢，但跌幅普遍不大。中國銀監會公布，第2季度境內商業銀行不良貸款率為1.30%，比年初下降0.28個百分點。標普預計內地整體不良貸款率年底前仍將保持在3%-4%之間，維持中國銀行業“穩定”的評級展望，指出主要中資銀行盈利好，資本水平充足，有能力應付不良貸款上升。昨日內銀股板塊大多小幅攀升，只有農行(01288.HK)尤其受資金青睞，大漲2.48%至3.3港元。中國糧油(0606.HK) 宣布配股兼發行可轉債，集資最多54億港元，擬用作擴充產能及一般營運資金，其股價昨日挫6.63%。

　　近日港股表現比我們預期的要強，主要還是因為投資者在A股強勁反彈、美股也未大跌的氛圍中，心態漸趨于樂觀。確實，如同日前我們在中長線策略中所指出的，我們有理由相信在中央宏調方向下半年趨于中性的政策預期下，A股的反彈已經開始。除了眾多高層出聲強調宏調政策的靈活性外，昨日又有發改委智囊團預計，下半年影響股市的積極因素將顯現，中國推出的新興產業規劃、西部開發戰略等促進經濟發展的舉措，會在下半年對推動資本市場起積極作用。

　　但是，回到流動性影響港股的現實，港股投資者不可忽視的是，美國經濟可能在刺激政策逐步退出后步入長達數年的經濟修復期，以及在此背景下美股隱含著下跌的風險。港股現在隨A股也好，隨中國經濟也好，要往上升，最關鍵的前提條件還是美股企穩，至少沒有大跌的風險。然而，這一點我們還未見到。尤其是在目前，美國經濟將轉弱，未來幾個月的經濟數據可能不能滿足市場期望。因此，短線投資者仍應保持高度謹慎，避免追高。 (交銀國際 徐麟威)