買股票要會挑 A股市盈率17倍已可投資

　　“做股票投資沒有專家，只有輸家和贏家；買股票就像在超市買東西一樣，要選擇性價比高的‘商品’； 今年中國股市進入了‘雙行道’，機會分布在兩個方向上，只知道做多不知道做空的投資者不是好的投資者……”在上周六本報與民生銀行南京分行聯辦的“壹財經講堂”投資報告會上，頂級陽光私募基金經理——上海智德投資的伍軍來寧為投資者侃經濟大勢、聊投資要訣。

　　-現場回放

　　買股票要會挑，就像在超市購物一樣

　　最終決定選什么是看“性價比”

　　股市未來是漲還是跌？對于投資人這一永遠糾結的話題，伍軍直言——股市不應該是單邊上漲的。他說，“我是由做商品期貨入行的，期貨是多空都做，所以在我的投資理念里，股票不是單邊上漲而是雙向運動的，一輪輪牛熊市的轉換也證明了這點，這就要求我們不能用僵化的眼光去看待股市”。

　　“對于雙向運動的股市，投資人一定要‘攻守兼備’。”伍軍舉例說，阿根廷是世界級的球隊，有7個頂尖前鋒，但是在南非世界杯上依然潰敗了。“為什么？就是因為它的防守能力太差！只知道進攻不知道防守的球隊一定不是好球隊，同樣，只知道做多不知道做空的投資者也不是好的投資者。”

　　那么投資到底怎么做？“答案其實一點都不神秘”，伍軍說，“這就像我們日常買東西。現在每樣東西都有幾個品種可供選擇，那最終決定選擇的是什么呢？是你大腦里形成的性價比”，簡而言之，投資人不過就是在證券市場這個“大超市”里運用性價比買“商品”——只不過這個“大超市”里擺的“商品”是2000多家上市公司，“性價比就是風險和收益的配比，對于投資人來說，就是要考慮好這個配比，并且長期保持良好的心態，才能保證投資的成功”。

　　市盈率17倍，A股已具備吸引力

　　房產調控錢流到股市，看好消費和低碳

　　談到當前的經濟，伍軍表示，盡管世界形勢不容樂觀，但中國經濟的前途還是很光明的。目前，美國經濟復蘇面臨挑戰，歐洲主權債務危機仍未化解，歐美經濟出現通縮跡象，中國經濟明顯降溫，通脹壓力減輕，A股估值已具備吸引力。他解釋說，目前A股平均市盈率是17倍，比美國的15倍略高一點，但是中國每年GDP增速在10%以上，而美國是3%，所以不能簡單地用市盈率來衡量。其實，更科學的指標是滬深300指數風險溢價指數，用它來衡量，雖不能說A股已見底，但已具有投資價值。

　　“目前中國經濟處在轉型期，GDP長期維持兩位數是不太可能的”，伍軍認為，中國正在發生著許多的變化，“奧巴馬當時的競選口號是‘We need change’(我們需要改變)，而中國現在是‘We are changing’(我們正在改變)。改變即蘊藏著機會，最近的房地產調控對股市其實是短期利空長期利多，房子不能炒了，資金必然會流到股市，而且最近國家出臺的保障房政策釋放了積極信號，也將拉動鋼鐵、水泥、建材等行業發展。”

　　“其實日本當年經濟轉型期間，股市也是一路震蕩上揚的”，伍軍說，現在中國經濟轉型還有不少有利條件：比如我國的負債率仍處在國際穩健水平，這說明政府是有能力推動經濟的；正在加速的城鎮化也推動了經濟發展；我國西部地區的投資持續高速增長；五年內我國將躍居成為世界第二大消費國……這些都說明中國經濟的前途依然光明，“未來10年，A股的投資主題是消費升級和低碳經濟”。

　　精彩互動：

　　王亞偉無人比，趙丹陽是先驅

　　問：您如何評價基金界的趙丹陽和王亞偉？

　　答：這兩人我都認識也都很尊敬，兩者之間我更推崇王亞偉。他在這個職位上做這么長時間，很多業內人不理解，但王亞偉后來回應說，“我是為窮人服務的”。我相信，如果有一天他從公募跳出來做私募，我們任何人都不能和他比擬，特別是在人格上，還有其他方面，所以我更尊敬他。至于趙丹陽，他領先我們一步——在海外發展，我們私募這個行業的發展也感謝他，他是一個先驅，讓我們有了這樣一個平臺。至于投資能力，我不去評價。