光大銀行IPO無懸念過會 市場聚焦于發行定價

　　光大銀行順利過會了。昨晚，證監會發審委的公告顯示，光大銀行通過上海證券交易所IPO上市的計劃獲得了通過，這家銀行曲折漫長的上市路終于成真。

　　猜想1

　　新發股份或增至70億股

　　根據早前公布的預披露信息，光大銀行此次預計發行不超過61億股新股，同時也效仿農行設置了“綠鞋機制”，其主承銷商團隊為中金、中投證券和申銀萬國。如果承銷團全額行使超額配售選擇權，新發行的股份將增加至70億股。本次IPO結束后，光大銀行的總股本約395.35億股，如果全額行使超額配售選擇權，則總股本增至404.35億股。

　　猜想2

　　發行定價料在3元左右

　　從歷史上看，銀行股的IPO在發審委上會時，過會率是100%。因此，市場的焦點并不在光大銀行能否過會，而是其發行定價。

　　光大銀行2009年的凈利潤為76.73億元，按照發行后近400億股的總股本計算，2009年攤薄的每股收益在0.19元左右，截至2009年末的凈資產為1.44元。而剛剛上市的農行，以最新股本計算，2009年攤薄每股收益為0.22元，而每股凈資產為1.17元，也就是說，光大銀行的每股收益、凈資產收益率等盈利指標還略遜于農行。不過，光大銀行的新發A股股份的數量不到農行的三分之一，總股本更只有農行的14%。因此，市場預計光大銀行的發行價一定會高于農行，可能在3元左右。

　　猜想3

　　發行市盈率可能超15倍

　　由于光大銀行的盈利指標并不高，而且2009年凈利潤較2008年增長幅度很小，成長性也并不突出，盤子又不算小，因而發行定價的空間可能比較有限。

　　以農行來看，其2.68元的發行價對應發行市盈率14.43倍(以2009年扣除非經常性收益后的凈利潤，除以全額行使超額配售選擇權后的總股本后的每股收益計算出的)，而光大銀行2009年的每股收益僅0.19元，如果像目前市場預期的那樣發行價在3元左右，則發行市盈率要超過15倍。這個水平已經與寧波銀行這樣的小盤銀行股相一致了，并且會大幅超過招商銀行、南京銀行、華夏銀行、浦發銀行等中小規模的銀行股，一、二級市場的估值又將倒掛了。 (丁艷芳)