"滿月"新債基火速建倉96% 企業債仍為主打品種

　　在股票型新基金普遍小心翼翼試探性建倉之際，債券基金招商信用添利成立剛“滿月”其倉位便已達96%。從建倉情況看，基金經理對城投企業債頗為偏愛。雖然A股吸引力在逐漸增強，但債券基金已經表現出對信用債投資機會的看好。

　　快速建倉城投債

　　近日招商信用添利公告稱，將于7月30日登陸深交所上市交易，交易代碼為161713，本次上市交易份額為16.49億份。

　　其上市公告書顯示，6月25日成立的招商信用添利在7月23日債券類資產倉位已達96.14%，投入資金達27.55億元。雖然債券基金建倉少了一分“擇時”的難題。但從資產配置來看，基金經理顯然頗為看好企業債投資價值。

　　根據契約要求，招商信用添利需要將絕大部分資產配置信用債，而從其債券組合來看，招商信用添利重點配置了企業債，占資產凈值115.21%，可轉債和短融券則幾乎沒有配置。此外，基金還少量配置了央票和政策性金融債。

　　企業債方面，招商信用添利表現出對城投債的偏愛，其前五大重倉債券分別是10烏城投債、10鄂國資債、09淮城資債、10撫順城投債和09昆創控。近年來，城投企業由于政府背景較強、到期收益率較高而受到以基金為主的機構投資者追捧。

　　可轉債機會顯現

　　事實上，由于去年末以來信用債的走好，基金公司掀起“信用債基金熱”，今年發行的新基金大部分瞄準這一市場，而老基金今年也連續對信用債進行增持。

　　根據國都證券研究員蘇昌景對基金季報的分析顯示，2季度末債券型基金持有債券占資產凈值比90.4%，相比1季度末變化不大。不過，杠桿倍數（總資產/凈資產）由1季度末的1.24下降到1.17。

　　從債券型基金的持債組合來看，債券基金2季度末配置比例最高的還是企業債（包含短融），比例高達50%。2季度末企業債和可轉債占債券投資總市值的比值分別上升0.5和2.0個百分點，央票、國債占比略有下降。

　　而下半年，基金仍頗為看好信用債機會，尤其是可轉債的投資機會被基金所關注。富國基金固定收益部總經理饒剛認為，可轉債面臨投資良機，機遇或開始逐步大于風險。“往后推5年，市場上風險收益比最好的，應該是可轉債。”

　　可轉債市場歷史上有不少投資成功的案例。但是原來可轉債市場很小，缺乏投資標的。今年隨著一些大企業如中行、工行等紛紛宣布可轉債的發行計劃，可轉債市場在下半年面臨擴容。在目前的時點上，可轉債面臨的機會開始逐步大于風險。

　　偏股型基金減持沖擊有限

　　隨著7月A股出現反彈，雖然基金對債券資產依舊保持相當的關注度，但從歷史來看，若如基金預期A股出現趨勢性行情，偏股型基金投資于債券市場的資金將進一步被抽離。中海基金認為，繼黃金、現金、債券成為階段最優資產后，下半年股市的相對吸引力顯著增強。

　　但蘇昌景認為，即使未來偏股型基金減持債券，對債市的沖擊也不大。二季報顯示，偏股型基金凈資產規模減少2253億元，債券占凈資產比例上升3個百分點至10.4%，該比例比2008年四季度的高點20.7%低10.3個百分點。蘇昌景認為，這決定了即使未來股市趨勢性轉好，偏股型基金再度減持債券對債市的沖擊也將有限。

　　從偏股型基金的持債組合來看，2季度末企業債和可轉債占債券投資總市值的比值分別上升3.9和3.3個百分點，不過配置比例最高的還是央票，占比高達53.9%。（徐皓）