基金:短期看周期品反彈 中長(zhǎng)期看"調(diào)結(jié)構(gòu)"方向

　　A股市場(chǎng)持續(xù)近一個(gè)月強(qiáng)勢(shì)反彈，基金對(duì)于市場(chǎng)的看法也在動(dòng)態(tài)中進(jìn)行修正。在部分基金看來(lái)，農(nóng)行上市得到維穩(wěn)成為A股“分水嶺”，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向后估值修復(fù)行情得以確立。

　　據(jù)了解，前期部分謹(jǐn)慎的大型基金公司已著手小幅加倉(cāng)，加倉(cāng)的重點(diǎn)則放在了上半年被基金大幅減持的周期性行業(yè)上。值得注意的是，多數(shù)基金投研人士認(rèn)為，周期品反彈僅存在階段性機(jī)會(huì)，中長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)還是需要看“調(diào)結(jié)構(gòu)”的方向。

　　政策預(yù)期微轉(zhuǎn)

　　市場(chǎng)總是在猶豫中上漲。上證綜指繼“七連陽(yáng)”之后，昨日再度大幅上漲2.26%。對(duì)此，大成基金投研人士認(rèn)為，這和央行表態(tài)“國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性不大”有關(guān)，在此表態(tài)下，市場(chǎng)應(yīng)該傾向于認(rèn)為保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)已成為政府主要的政策目標(biāo)，國(guó)內(nèi)下半年繼續(xù)出臺(tái)嚴(yán)厲緊縮政策的可能性減小。

　　事實(shí)上，政策“不可測(cè)”，已經(jīng)成為困擾基金下半年投資的一大因素。年初至今，任何有關(guān)政策的公開(kāi)或小道消息，都已成為股市波動(dòng)的最重要原因。

　　在博時(shí)平衡配置混合基金經(jīng)理?xiàng)钿J看來(lái)，經(jīng)濟(jì)的不確定性來(lái)源于政策的不確定性，而政策的不確定性根源于政策的多目標(biāo)性。值得注意的是，他認(rèn)為，下半年政府在全局性緊縮政策方面會(huì)非常謹(jǐn)慎，市場(chǎng)對(duì)政策走向不確定性的擔(dān)憂會(huì)逐步消除，而行業(yè)性的鼓勵(lì)或限制政策有望繼續(xù)出臺(tái)，以幫助實(shí)現(xiàn)政府結(jié)構(gòu)性調(diào)整目標(biāo)的達(dá)成。

　　中銀基金公司研究總監(jiān)張發(fā)余表示，通脹壓力和加息預(yù)期的緩解，估值優(yōu)勢(shì)的逐步顯現(xiàn)以及產(chǎn)業(yè)資本對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)同，都有利于后市階段性的反彈。另外，此次行情回暖與前幾次失敗的反彈不同的是權(quán)重股的復(fù)蘇并實(shí)現(xiàn)領(lǐng)漲。這表明大資金對(duì)于資本市場(chǎng)的認(rèn)同度以及市場(chǎng)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期開(kāi)始好轉(zhuǎn)。

　　超跌引發(fā)估值糾正行情

　　對(duì)于此波市場(chǎng)上漲，多數(shù)機(jī)構(gòu)均將其定義為反彈而非反轉(zhuǎn)。主要原因在于前期市場(chǎng)過(guò)度下跌使得上市公司估值吸引力提升，而農(nóng)行上市意味著市場(chǎng)中一大不確定因素被消化殆盡。

　　大成基金認(rèn)為，雖然上半年數(shù)據(jù)顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度將會(huì)放緩，但整體而言，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)沒(méi)有改變，市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資價(jià)值開(kāi)始顯現(xiàn)。農(nóng)行上市后得到維穩(wěn)，使得銀行股保持穩(wěn)定，市場(chǎng)氛圍樂(lè)觀，故大盤(pán)短線出現(xiàn)了強(qiáng)勁有力的反彈趨勢(shì)。

　　在博時(shí)基金投研人士看來(lái)，行情還有多大發(fā)展空間，關(guān)鍵是要看上市公司和行業(yè)的后續(xù)基本面變化能否給股價(jià)帶來(lái)持續(xù)上升的動(dòng)力。

　　上海一合資基金公司投資總監(jiān)認(rèn)為，目前市場(chǎng)還不具備反轉(zhuǎn)條件。如果市場(chǎng)要真正的實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)，涉及的因素比較多。首先經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)要實(shí)現(xiàn)相對(duì)均衡。此外，從制度層面講，未來(lái)經(jīng)濟(jì)新的增長(zhǎng)點(diǎn)要出來(lái)，主要是在城鎮(zhèn)化方面，必須要滿足一些制度上的變化。

　　大成基金投研人士強(qiáng)調(diào)，大盤(pán)已經(jīng)展開(kāi)了持續(xù)近一個(gè)月的大幅反彈行情，風(fēng)險(xiǎn)也正在聚集。隨著時(shí)間的推移，此前作為市場(chǎng)上漲的重大刺激因素之一的中報(bào)行情會(huì)逐漸消退，短期而言，市場(chǎng)存在修復(fù)整理的需求，反復(fù)震蕩應(yīng)難免。本周末即將公布PMI數(shù)據(jù)，8月初又會(huì)陸續(xù)公布7月份數(shù)據(jù)，投資者應(yīng)該密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)給市場(chǎng)帶來(lái)的影響，如果數(shù)據(jù)蘊(yùn)含利空因素，則市場(chǎng)對(duì)此負(fù)面效應(yīng)需要消化時(shí)間。

　　對(duì)于階段投資的選擇，長(zhǎng)信基金首席策略師安昀指出，“短中期看周期品反彈，中長(zhǎng)期看調(diào)結(jié)構(gòu)方向的判斷。”在其看來(lái)，A股在上漲趨勢(shì)中一直有一個(gè)現(xiàn)象，就是行業(yè)輪動(dòng)，先進(jìn)的提攜后進(jìn)的，但前提是估值有安全邊際。所以在做多方向上，應(yīng)關(guān)注行業(yè)輪動(dòng)。

　　事實(shí)上，據(jù)記者了解，此輪基金將加倉(cāng)的重點(diǎn)放在了上半年被基金大幅減持工程機(jī)械、銀行等周期性行業(yè)上，除了看好反彈行情外，前期股票倉(cāng)位較低，目前需要“補(bǔ)庫(kù)存”也是原因之一。　　記者 吳曉婧