基金:短期看周期品反彈 中長期看"調結構"方向

　　A股市場持續近一個月強勢反彈，基金對于市場的看法也在動態中進行修正。在部分基金看來，農行上市得到維穩成為A股“分水嶺”，市場情緒轉向后估值修復行情得以確立。

　　據了解，前期部分謹慎的大型基金公司已著手小幅加倉，加倉的重點則放在了上半年被基金大幅減持的周期性行業上。值得注意的是，多數基金投研人士認為，周期品反彈僅存在階段性機會，中長期的投資機會還是需要看“調結構”的方向。

　　政策預期微轉

　　市場總是在猶豫中上漲。上證綜指繼“七連陽”之后，昨日再度大幅上漲2.26%。對此，大成基金投研人士認為，這和央行表態“國內經濟二次探底的可能性不大”有關，在此表態下，市場應該傾向于認為保持經濟穩定增長已成為政府主要的政策目標，國內下半年繼續出臺嚴厲緊縮政策的可能性減小。

　　事實上，政策“不可測”，已經成為困擾基金下半年投資的一大因素。年初至今，任何有關政策的公開或小道消息，都已成為股市波動的最重要原因。

　　在博時平衡配置混合基金經理楊銳看來，經濟的不確定性來源于政策的不確定性，而政策的不確定性根源于政策的多目標性。值得注意的是，他認為，下半年政府在全局性緊縮政策方面會非常謹慎，市場對政策走向不確定性的擔憂會逐步消除，而行業性的鼓勵或限制政策有望繼續出臺，以幫助實現政府結構性調整目標的達成。

　　中銀基金公司研究總監張發余表示，通脹壓力和加息預期的緩解，估值優勢的逐步顯現以及產業資本對市場的認同，都有利于后市階段性的反彈。另外，此次行情回暖與前幾次失敗的反彈不同的是權重股的復蘇并實現領漲。這表明大資金對于資本市場的認同度以及市場對于宏觀經濟的預期開始好轉。

　　超跌引發估值糾正行情

　　對于此波市場上漲，多數機構均將其定義為反彈而非反轉。主要原因在于前期市場過度下跌使得上市公司估值吸引力提升，而農行上市意味著市場中一大不確定因素被消化殆盡。

　　大成基金認為，雖然上半年數據顯示我國經濟復蘇速度將會放緩，但整體而言，經濟復蘇的趨勢沒有改變，市場的長期投資價值開始顯現。農行上市后得到維穩，使得銀行股保持穩定，市場氛圍樂觀，故大盤短線出現了強勁有力的反彈趨勢。

　　在博時基金投研人士看來，行情還有多大發展空間，關鍵是要看上市公司和行業的后續基本面變化能否給股價帶來持續上升的動力。

　　上海一合資基金公司投資總監認為，目前市場還不具備反轉條件。如果市場要真正的實現反轉，涉及的因素比較多。首先經濟結構要實現相對均衡。此外，從制度層面講，未來經濟新的增長點要出來，主要是在城鎮化方面，必須要滿足一些制度上的變化。

　　大成基金投研人士強調，大盤已經展開了持續近一個月的大幅反彈行情，風險也正在聚集。隨著時間的推移，此前作為市場上漲的重大刺激因素之一的中報行情會逐漸消退，短期而言，市場存在修復整理的需求，反復震蕩應難免。本周末即將公布PMI數據，8月初又會陸續公布7月份數據，投資者應該密切關注經濟數據給市場帶來的影響，如果數據蘊含利空因素，則市場對此負面效應需要消化時間。

　　對于階段投資的選擇，長信基金首席策略師安昀指出，“短中期看周期品反彈，中長期看調結構方向的判斷。”在其看來，A股在上漲趨勢中一直有一個現象，就是行業輪動，先進的提攜后進的，但前提是估值有安全邊際。所以在做多方向上，應關注行業輪動。

　　事實上，據記者了解，此輪基金將加倉的重點放在了上半年被基金大幅減持工程機械、銀行等周期性行業上，除了看好反彈行情外，前期股票倉位較低，目前需要“補庫存”也是原因之一。　　記者 吳曉婧