規避創業板投資風險 遠離首輪解禁潮

　　隨著中報業績的逐漸披露，創業板在運行了近一年之后再度面臨市場的考驗。總體來看，由于出現業績大減的創業板企業不在少數，再加上最近屢屢爆出的PE投資創業板的丑聞，創業板中的“地雷”不在少數，分析師提醒投資者，投資創業板需規避風險，避免“踩雷”。

　　中報業績不好看

　　本 周 三 ， 華 伍 股 份(3 0 0 0 9 5 )、 易 聯 眾(300096)、智云股份(300097)、高新興(300098)正式上市交易。至此，創業板上市交易個股數已增加至97只 。 此 外 ， 乾 照 光 電(300102)、 達 剛 路 機(300103)、樂視網(300104)首次公開發行股票也已成功過會，將于7月30日進行路演。至此，創業板在運轉10個月之后，上市家數將滿100家。

　　與此同時，來自深交所的數據顯示，截至7月29日，創業板已有8家企業公布了2010年上半年業績報告。分析顯示，在已公布中報的8家企業中，凈利潤增長在50%以上的只有一家，凈利潤增長在30%以下的占到了一半，甚至還有一家出現了業績大幅下滑。

　　與此同時，除臺基股份外，創業板共有25家企業發布了中期業績預告或快報，其中業績預減的就已經達到了9家，占比達到了35%。而在此之前，網宿科技(300017)、華誼兄弟(300027)和朗科科技(300042)則早在一季報中就預計2010年中期凈利潤將出現大幅下滑。與此同時，W IN D統計顯示，截至29日，A股市場共計有1021家上市公司發布了業績預告，其中預增381家、略增169家、繼盈88家、扭虧133家，預計增長的總體占比為75.5%。總體來看，創業板中報業績可能不如大盤，業績實現大幅增長的也不占多數，并沒有體現出所謂的“高成長性”。

　　國泰君安首席經濟學家李迅雷表示，從國外市場的情況來看，由于存在高風險，創業板的平均市盈率一般低于主板，而中國恰恰相反，估值過高已經成為了創業板的通病。正是由于這種高市盈率的發行，使得企業通過創業板上市募集資金的沖動極為強烈，在這種情況下自然無法避免上市企業出現包裝色彩。而創業板公司本身一般不具有市場壟斷性，盈利水平極不穩定，一旦外部市場環境出現變化，企業業績出現大幅下滑也在情理之中。

　　PE腐敗加劇創業板投資風險

　　與創業板中期業績暗淡相對的，是今年以來創業板上市企業層出不窮的PE腐敗亂象。

　　《證券發行上市保薦業務管理辦法》明確規定，保薦代表人及其配偶不得以任何名義或者方式持有發行人的股份。一旦違反上述規定，保薦代表人的保薦資格將被撤銷，情節嚴重的還將被證券市場禁入。但國信證券原投行四部總經理李紹武通過其妻設立公司方式，參股已上市公司萊寶科技6萬股、軸研科技65萬股以及準上市公司河南四方達超硬材料股份有限公司100萬股，三項總投入不足143萬元，市值卻高達3000余萬元，投資回報率高達20倍。

　　平安證券包辦的國聯水產上市后亦被曝涉嫌灰色交易，炮制合資身份損公肥私。國聯水產的“假外資”身份在招股書中暴露無遺，三個中國人在香港設立的一家投資公司———冠聯國際，不從事任何經營業務，僅持有國聯水產25.36%的股權，以此獲得稅收優惠。

　　而就在本周三剛剛在創業板上市交易的易聯眾上，也出現眾說紛紜的“蒙面股東”的問題。

　　數據統計顯示，截至7月21日，創業板掛牌的上市公司共93家，其中65家公司引入154家PE(私募股權投資)機構投資者。154家PE機構在65家公司中共進行了175筆投資，在93家創業板上市公司中，平均每家創業板上市公司中約有1 .67家PE機構介入。而其中有很大一部分是券商下屬的PE公司。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新教授認為，這種“保薦+直投”模式下的“保薦”，讓保薦機構失去了獨立性與公正性。保薦機構的利益與發行人的利益完全一致。這樣的“保薦”只能是為發行人掩蓋問題，進行虛假陳述，抬高發行價格，以便最大化地追逐自身的利益。

　　“這勢必加大整個創業板的風險。”一位不愿意透露姓名的分析師對記者表示。他分析，由于創業板的高市盈率，企業上市募資的沖動十分強烈，包裝色彩本就濃厚。在這種“保薦+直投”模式下，券商集保薦人、承銷商、財務顧問和股東多重角色于一體，相對于承銷和保薦費用而言，券商可能更為看重高市盈率下自身所持股票拋售后所獲得的暴利。在這種情況下，券商包裝企業的沖動也十分強烈，就有可能使得原先并不具備在創業板上市資格的企業上市。而對于企業來說，市盈率越高，募集資金越多，自然也樂于同券商合流。但在這種不具備可持續性的高市盈率的發行下，創業板上市企業整體良莠不齊，企業的未來也已被高價格透支，加大了整個創業板的投資風險。

　　關注基金重倉股 遠離首輪解禁潮

　　W IN D統計數據顯示，今年11月將有27只創業板股票的11.99億股股份獲得解禁，并將集中于11月1日全部釋放，其中包括中信證券旗下金石投資參股的機器人、神州泰岳以及海通證券直投公司海通開元參股的銀江股份。12月底將有7只創業板股票的2.3億股股份獲得解禁，包括國信證券直投公司國信弘盛持股的陽普醫療、金龍機電和鋼研高納。根據華泰聯合證券的測算，今年下半年創業板累計解禁市值將達到422億，占流通市值的51%。

　　統計顯示，樂普醫療、立思辰、機器人和華誼兄四只個股解禁限售股占總股本的比重都超過40%。其中，解禁市值最大的是樂普醫療，達到85億元。華泰聯合證券分析，從解禁股的出清天數來看，最高的前十名分別是樂普醫療、立思辰、華誼兄弟、吉峰農機、同花順、超圖軟件、天龍光電、金亞科技、銀江股份、萊美藥業。分析人士認為，這些個股將面臨較大的解禁壓力。

　　來自深交所和上交所的數據顯示，截至7月28日，創業板的平均市盈率為61 .42倍，雖較去年127 .65倍的巔峰腰斬，但仍比28日A股市場19 .69倍的整體市盈率高出兩倍。東吳證券表示，從創業板來看，經歷了前期的調整之后，目前估值有所下降，但與中小板、主板可比公司相比，創業板公司市盈率仍處高位。上海證券資深策略分析師蔡鈞毅認為，創業板整體的估值壓力、擴容步伐加快、中報業績不佳、限售股解禁潮將至四大因素倒逼創業板一步步走向價值回歸。明星基金經理王亞偉在下季度展望中也表示，“創業板在持續擴容和解禁壓力下，估值水平難以維持在目前高位”。

　　截止到目前，60家基金公司的652只基金二季報已披露完畢。Wind數據顯示，截至二季度末，共有202只基金重倉持有43只創業板個股。其中奧克股份、碧水源、國聯水產、國民技術受到較多基金關注，而萬邦達、鼎龍股份、超圖軟件、國民技術、上海凱寶、神州泰岳被基金大比例配置。根據深交所和上交所公布的數據顯示，以上重倉股多為上半年業績大幅預增。分析人士表示，基金的重倉股一般而言都是經過精心挑選的基本面較好的股票，可以為投資者提供一些借鑒。

　　高送轉概念向來是中報行情中最吸引人的題材，創業板也是如此。市場人士表示，今年上半年不少中小板、創業板公司在超募資金的情況下，二級市場價格一直高高在上，相信公司出于維護股價方面的考慮，后續有很大的可能推出高送轉方案。但萬聯證券表示，從歷史統計數據來看，半年報高送轉的公司比較少，一般都會集中在年報集中爆發，因此中報中出現大規模的高送轉行情的可能性不大，特別是中小板和創業板，目前估值并不具備吸引力，而且創業板年報的高增長情況在二季度有所回落，中報高送配的概率也不太大。民族證券宏觀分析師陳偉則表示，高轉送個股，通常都要選擇提前潛伏，“左側交易”，等真正的消息出來，可能就是“見光死”的那一刻，此時入場，不論是散戶還是游資，都將面臨極大的風險。投資者對有高送轉預期的創業板公司應區別對待，可以選擇那些股價處于相對低位的公司，短線介入并在半年報披露前快速獲利離場。而對已經公告大比例送配的創業板個股，則應保持謹慎。（吳黎華）