基金巨虧背后透出三大“尷尬”

　　截至7月21日，國內60家基金公司652只基金的二季報全部披露完畢。從本年度第二份成績單來看，基金凈值的大幅縮水再度使得多數基金公司面對持有人顏面掃地。

　　數 據 顯 示 ， 二 季 度 基 金 整 體 虧 損3513.73億元，為史上第三大單季虧損。在此天量巨虧下，部分基金公司或其旗下產品也暴露出靠天吃飯、選股擇時能力不足及規模觸及清盤紅線等諸多方面的尷尬。

　　尷尬一：專家理財變成靠“天”吃飯

　　在很長時間里，公募基金都以專家理財的名頭，占據著金融業“皇冠上的明珠”的位置。但市場諸多風險的重重疊加以及人為因素的困擾，也使得基金業專家理財的成色蒙塵不少。

　　獨立財經撰稿人曹中銘表示，此前市場上總是討論券商常常步入靠“天”吃飯的困境，其實基金與券商在這點上并沒有根本性的區別。2007年正是大牛市行情如火如荼的時候，當年60家基金公司累計賺取了1.11萬億的利潤；2008年是股市暴跌的一年，424只基金累計虧損近1 .5萬億元，幾乎將前10年的盈利全部虧光；去年上半年股指強勁反彈，520只基金為持有人賺取6424億元。但是，今年上半年股指表現全球第二差，加上一季度虧損的884億元，基金上半年巨虧4398億元。上述數據表明基金也是靠“天”吃飯的角色。

　　國金證券在其2010年二季度基金行業分析報告中指出，二季度市場單邊下跌背景下基金資產配置的重要性開始顯現，從二季度基金業績表現即可以看出，股票倉位較低的產品具備一定的優勢。此外，通過基金選時收益和選股收益的貢獻比較最近兩年的結果，可以看出在單邊市場中基金資產配置的貢獻度明顯高于選股的貢獻，且在絕大多數的季度中，資產配置帶來的收益具有更大的貢獻。

　　而上半年業績不佳的幾家基金公司，譬如寶盈基金、中郵基金、國聯安基金、交銀施羅德基金等公司，對行情判斷的偏頗或對資產配置的忽視已經成為業界言之較多的典型。

　　二季度，寶盈基金旗下5只偏股型基金平均業績下跌超過20%。其中，寶盈資源優選在季報中坦陳，判斷2010年為震蕩市是錯誤的，沒有意識到宏觀調控以及外圍經濟體危機雙重疊加對市場的嚴重影響。

　　中郵基金更是“雙熊”并峙，旗下的核心優選及核心成長同時位列上半年基金業績倒數前十位。其中去年在股基中排名第五的中郵核心優選基金，其凈值在今年上半年的跌幅直逼A股上證綜指26%的跌幅，在現有的169只股基中排名倒數第9。業內人士對此指出，在實際操作中無視債券配置的冒險做法，是中郵基金在熊市或震蕩市中屢屢摔跤的一大原因。

　　尷尬二：部分基金觸及清盤規模紅線

　　伴隨著基金凈值的下跌，二季度基金整體表現為凈贖回，基金公司規模也有不同程度的縮水。

　　天相投顧統計數據顯示，截至上半年末，基金業規模前五為華夏基金1985 .26億元(未含Q D II)；嘉實基金1335 .51億元；易方達基金1199.18億元；博時基金1089.66億元，南方基金990.57億元。與一季度相比，資產規模超千億的基金公司僅剩四家。其中，資產規模第五的南方基金退出了千億俱樂部，而在一季度末距千億俱樂部僅一步之遙的廣發基金資產規模則萎縮至854.78億元，與前五名的差距則進一步拉大。七到十名分別為大成基金、華安基金、銀華基金、交銀施羅德，排名與一季度末沒有差別。

　　相比之下，更多中小基金的規模和凈值變化更是引人關注。好買基金研究中心指出，資產規模排名靠后的小基金公司若沒有業績的支撐，在凈值下跌和份額贖回的雙重壓力之下，管理規模縮水，旗下一些基金的規模在5000萬以下，觸及清盤的規模紅線。根據好買基金的統計，二季度基金公司資產規模后五名公司分別是：諾德基金、天治基金、天弘基金、金元比聯基金和浦銀安盛基金，這幾家基金公司的資產凈值均在40億元以下，其中最少的浦銀安盛僅為14.67億元。

　　相關數據顯示，二季度末共有11只開放式基金的份額低于5000萬份，這中間有10只基金已經連續兩個季度末的份額低于5000萬份。其中，作為惟一一只進入基金份額低于5000萬份行列的偏股型基金，天治創新先鋒在今年二季度獲得了1016 .28萬份凈申購，但其二季度末的份額仍然低于5000萬份。而浦銀安盛優化收益C今年一季度末和二季度末的份額分別為155.20萬份和216.25萬份，已經連續兩個季度末份額在所有非貨幣類基金中處于“墊底”位置。

　　尷尬三：基金操作屢成“反向指標”

　　伴隨著所有基金二季度報表的公布，人們發現基金群體又一次成了大盤反向指標。世基投資的注冊分析師王利敏指出，與歷史上多次出現的“買在最高點”、“拋在最低點”一樣，近期2319點的階段性底部無疑又成了基金群體集體恐慌性拋售的“杰作”。

　　據統計，基金群體在整個二季度內平均倉位從一季度末的81 .95%，急速減持到了二季度末的73 .25%，大幅減少了8.7%的倉位。正是作為市場主力的基金群體在如此短的時間內，以如此大規模方式集體拋售股票，從而使大盤從3181點暴跌到了2319點，大跌了862點，跌幅高達27.1%。

　　根據國金證券的統計，二季度基金對醫藥、食品飲料、批發零售等消費類行業進行了較多關注，持有比例有所上升，同時，對金融、金屬非金屬、采掘業、地產等周期性行業進行了減持。王利敏對此提出質疑說，地產新政的推出雖然是利空，但該新政推出之前地產股已經大幅下跌了。例如萬科已經從3478點時的14.9元跌到了9元，其他地產股的跌幅類似，是否有必要再度大幅殺跌？眾多銀行股此前也已經大幅度下跌，是否有必要再度殺跌。作為對基本面有充分研究能力的基金群體，顯然是過度恐慌了。

　　同時，基金群體在4月份大幅度減倉時倉位只有80%左右，并不是處于牛市高峰時的近90%，所以即使減倉也沒有必要急速進行，而且更沒有必要一口氣大幅減持到73%。

　　王利敏說，現在回過頭看，隨著基金的拋售結束，7月初大盤迅速從2319點回升，到目前已經高收于2600點之上，并且快速收復5日、10日、20日、30日等多根均線。2319點一帶作為基金群體砸出來的一個“大坑”，則又一次成了基金群體“拋在最低點”的歷史見證。

　　耐人尋味的是，當基金頻頻減倉之際，保險資金卻屢屢抄底買股或大量買入指數型基金。近期在2400點再度出手大幅增倉銀行股，從原先的增持籌碼轉為戰略性增倉。由此可見，基金二季度的大規模減倉客觀上為眾多其他市場主力抄底建倉提供了極好的機會，而自己則“腹中空空”。（張漢青）