期指多頭反彈性質逐步確認

　　總體上來，我們認為7月份以來市場多頭反彈的性質正在逐步確認中。首先，政策方面較為平靜，征收房產稅的政策懸而未決，但有消息稱或許在2012年之后才開始征收，對于一直籠罩在市場上方的主要利空政策因素來說，這應屬于一種利好，而近期地產板塊資金的逐步流入和反彈也較好地支撐了市場的反彈。

　　其次，目前市場處于估值底部的同時，正處于中報的披露期，雖然下半年經濟放緩基本已經成為市場共識，但中報業績同比繼續增長的上市公司仍會有較好的表現，能夠觸發市場熱點的輪動，成為市場走高的推手。此外，近期場外資金有流入的跡象，投資者情緒也出現了改善，有消息稱社保基金增倉20億以及保險資金的戰略性加倉都是推動行情反彈的內在原因。

　　農行IPO上市后，由于大市值IPO快速進入指數的規則，并且農行并未破發，反而大舉反彈的走勢成為了市場的一支“定心劑”。雖然我們認為由于農行的流通股本和流通比例較小，最終權重比例沒有那么高，其上市不會對期現市場造成中長期的走勢影響，但農行計入指數后的權重仍然較為靠前，對于追蹤指數的基金來說，存在一個建立農行頭寸的過程，所以農行計入指數對短期市場的走勢是一個積極的穩定因素。

　　從主力持倉分析的角度來看，在IF1008成為主力合約后徹底改變了三個月以來期指的主力持倉狀況。在前三個交易月中前20名主力會員的持賣倉是持續大于持買倉的，而在8月合約成為主力合約后，總持賣倉和總持買倉處于交替領先的狀態，并且主力空頭國泰君安期貨又一度出現了大幅度的空翻多情況，這表明主力席位心態的一種轉變，對于今年三季度形成市場底部的認同度在逐步的增加。

　　鑒于上述宏觀面以及基本面等的分析，筆者持有目前市場走勢為股指估值修復的超跌反彈行情的觀點，短期內能否突破2900點的平臺是反彈定性的關鍵，滬深300指數反彈的極限大概在半年線3000點附近的區域。我們預期的三季度筑底行情已經正式到來，市場走勢會在三季度有所反復，完成復雜的筑底過程。短期內主力多頭有獲利平倉的跡象，短線反彈行情可能會出現暫時的調整。建議投資者面對高位震蕩行情應以短線操作為主。總體投資策略也應由堅定逢高沽空的策略轉變為波段操作、高拋低吸的策略。（方正期貨研究所 王 飛）