期指反彈行情有望延續

　　本輪超跌反彈途中，不斷有利好消息釋放，央行上周表態國內經濟二次探底的可能性不大，市場做多人氣不減。滬深300現指延續漲勢，單周上漲2.7%，成交量稍有增加。期指市場逼空行情仍在繼續，8月合約在三度受阻于2800點后，上周三多頭發起猛烈攻擊，直奔2900點。調整依然多數在盤中進行，顯現強勢。本輪股市調整以來，一直是空頭把握著主動權，而在七月份，多頭則打了一個漂亮的翻身仗，8月合約單月上漲了10.72%。

　　7月份的最后一周大盤震蕩上行，股指期貨各合約后半周出現了一定的期現套利機會。周一、周二大盤震蕩洗盤，主力合約IF1008處于持續貼水狀態中，周二貼水幅度更達20以上。周二的市況創下一個紀錄，即從4月16日股指期貨掛牌交易以來，首次出現單日所有時點全部合約不存在理論上的期現套利機會。周三午后大資金買單涌入股市，滬深300指數被迅速拉高，IF1008亦從多日貼水轉為升水，出現小幅期現套利機會。周四各合約升水進一步擴大，IF1008開盤閃現2.5%的期現套利年化收益率，兩個遠月合約全日都有超過0.5%的套利年化收益。周五兩市雙雙震蕩下行，各合約基差再次出現萎縮，兩近月合約走入無套利區間內。從一周基差表現看，基差與大盤呈現負相關的規律再次應驗，即主力合約周二深貼水后周三大漲，周四升水擴大后周五下跌。因此，從周五的基差處于相對較低位置來看，短期技術回調幅度可能不會很大。

　　上周期指各合約基差波動劇烈，價差亦受到影響，出現一定跨期套利機會。IF1009與IF1008價差周三尾盤曾跌至8左右，跨期套利者果斷進行賣IF1008買IF1009的話，周四、周五即可在15點左右獲利平倉出局。上周的價差整體來看有逐漸擴大趨勢，顯示股指期貨市場對大盤中長期趨勢看法趨于樂觀。

　　我們發現，本輪反彈行情走得較為猶豫，期指市場上多頭比現貨市場多頭表現出更為謹慎的態度，畢竟這是波反彈而非反轉，經濟增速回落雖然帶來政策放緩預期，但也將影響未來一段時間企業的盈利，基本面并沒有發生實質性好轉。滬深300現指上周突破了自4月6日至7月2日調整的0.382反彈目標位2834點，下一強壓力位應當是1/2目標位2950點附近。香港股指期貨市場發展經驗給我們帶來一點啟示，上漲過程中如果伴隨著期指大幅升水則往往是行情的轉折點，此時如果持倉量銳減的話，那么出現調整的概率就非常大。上周，8月合約開始出現一定幅度升水，后市要更多地關注持倉量變化。從上周五8月合約持倉量來看，前十位多頭主力減倉299手，前十位空頭主力減倉963手，國泰君安和長城偉業選擇雙向減倉。操作方面，大宗商品上周五的延續反彈有利于提振國內市場人氣，我們認為，滬深300現指本周仍有繼續反彈可能，已經入場的多單可繼續持有。（姚欣昊 王娟 ）