上半年對沖基金“陰晴圓缺” 投資中國有點懸

　　對沖基金在上半年表現略有差別。僅從今年6月來看，對沖基金雖然業績略有下滑，HFRI對沖基金綜合指數下跌0.86%，但行業整體資金依然延續了今年以來凈流入的趨勢，單月實現凈申購4億美元左右。從各投資策略的表現來看，由于美國標普指數下跌了5.39%，因此6月表現最好的依然是凈空頭策略的基金，單月取得了3.57%的正收益。

　　歐衰亞強明顯

　　好買基金研究報告顯示，盡管中國上證綜指跌幅高達7.48%, 但亞太（不包括日本）地區的對沖基金整體在6月依然有0.16%的盈利，這主要得益于亞洲其他主要新興市場的良好表現，如印度孟買Sensex指數在6月上漲4.46%，韓國綜合指數單月上漲3.48%等。而在所有策略中6月業績墊底的是股票長短倉基金，跌幅達到了1.62%，主要受到了歐洲經濟陷入困境的拖累，但相對于該策略5月近4%的跌幅，跌勢有所減緩。

　　放眼全年來看，表現最好的是不良債券/重組類策略，該策略今年以來平均取得了3.92%的正收益，這也意味著此類基金的良好表現顯示了歐洲以及美國在經濟復蘇的路上，行業內競爭在逐步加劇。缺乏核心競爭力，或規模相對較小的公司在歐美去杠桿化的進程中面臨更大的財務風險，倒閉或被收購的幾率較去年有所增加。

　　值得注意的是，對于所有投資于歐元區的基金來說，歐元前些年的持續強勢已經讓很多人漸漸忽視了匯率風險，今年第二季度對沖基金業績的不盡如人意也在很大程度上受到了歐元經濟復蘇預期下滑，歐元大幅貶值的拖累。在世界經濟復蘇趨勢整體不明朗的環境下，從地域上來說，日本成了游資的避風港。今年以來，日本基金平均只下跌了2.4%，而在2009年漲幅高達20.3%的歐洲股票類基金今年平均下跌了8.2%，幾乎與MSCI歐洲指數8.6%的跌幅持平。

　　投資中國有點懸

　　相對于亞洲市場的強勁表現，投資在中國的對沖基金則表現疲軟。上述報告顯示，6月份所有重倉中國的基金幾乎全線潰敗。其中重倉中國大陸、澳大利亞、菲律賓和中國臺灣的RAB-Pi亞洲基金僅在6月凈值就下跌了6.48%。該基金今年以來重倉房地產、電力設備以及通信類企業，做空香港交易所、美聯集團等股票，整體效果不佳，今年以來凈值虧損9.57%。另一只Ajia-Lighthorse中國增長基金雖然6月虧損了3.37%，但由于策略保守，今年以來對波動性較大的股票進行了調整，同時做空部分個股及指數，今年以來依然維持了1.3%的正收益。

　　專家表示，亞洲以及大中華類基金對中國目前的宏觀環境還存在一定程度的擔憂，包括4萬億元刺激計劃副作用的逐步顯現以及地方融資平臺天量貸款可能產生的壞賬問題等。而隨著以富士康為代表的勞資糾紛蔓延開來，部分公司逐步開始將產業由沿海轉入內地，同時還有公司正在考慮離開中國，尋找勞動力更便宜、政策更優惠的國家。可能在未來相當長一段時間內，創新以及技術革命將會成為中國保持競爭優勢的關鍵所在。但長期而言，大多數亞洲基金對中國的經濟仍然看好，認為中國的強勢政府發揮了較大的正面作用，比如第二季度對房地產的打壓，表示出政府強大的影響力，這顯然要比任由泡沫脹大后破裂所帶來的結果強得多。（記者 胡芳）