震蕩上行顯現三大機會

　　在政策面預期回暖、資金面相對寬松的環境下，大盤演繹了一輪典型的修復性上漲行情。我們認為，市場已經確立了短期強勢格局，經過適度休整，8月上旬指數有望繼續震蕩上行，建議投資者積極關注超跌、消費、西部開發等三大投資機會。

　　政策預期回暖。當前中國經濟政策的重點正由危機應對全面進入復蘇管理，在此過程中，由于經濟復蘇態勢已基本確立，調結構、尋找新的經濟增長點、鞏固經濟復蘇基礎，成為政策的首要任務。

　　如果經濟減速過快，政策會出現明顯松動，轉向預期也會同時升溫，7月上旬下半年貨幣政策的定調預示調控預期回暖，市場筑底具備反彈基礎。有關方面日前強調，下半年要繼續落實好適度寬松的貨幣政策，可以說政策取向依然利于市場反彈。投資者短期可放松對我國中長期經濟增長速度的擔憂，轉而增強對市場自身反彈的關注。

　　流動性相對充裕。在前期大規模凈投放近萬億元的累積效應下，貨幣市場利率在整個7月份呈現持續下行態勢，表明資金面日趨寬松，2319點由此成為7月大盤反彈的起點。從7月19日開始，央行在公開市場回收流動性。由于未來兩周央票到期量有限，8月初的頭兩周預計依然是資金凈回籠，這將給市場產生一絲陰影。不過從歷史上看，A股流動性同央行公開市場操作時滯大約在1個月，因此預計8月上旬市場流動性依然相對寬裕。另外，《關于調整保險資金投資比例的通知》將于8月份生效，按該規定保險資金投資股票和基金從分別占比10%，提高到股票和股票型基金占比合計上限為20%，有統計測算，險資權益類投資的空間超過4000億元。近期滬市單邊成交在800億元以上，如果能保持這一成交量且不出現異常快速放大，市場仍有望維持震蕩上行格局。

　　把握三大投資機會。就操作策略而言，建議投資者積極把握三大投資機會。一是繼續把握超跌周期股的反彈機會，關注地產龍頭股的市場表現。二是繼續對消費服務概念板塊進行積極挖掘，包括零售、食品飲料、醫療保健和消費類電子行業的公司等。近期收入分配體制改革可有效提升中低收入人群的可支配收入，將對消費方式產生巨大影響。未來中國城市化的方向向城鎮化模式轉變，將促使城鎮居民消費升級和消費習慣改變，使具有品牌優勢的軟飲料、乳制品等企業明顯受益。最后，西部開發是我國未來實現區域協調發展的重大策略，在加大西部大開發、保證經濟地區平衡協調發展過程中,伴隨政策傾斜，二三線地產、區域性百貨等相關公司仍有持續受益機會，可關注業績增長預期明確，或有整合機會的個股。　□華泰證券研究所 郝國梅