“殺威棒”之后能否迎來(lái)多方“回馬槍”(4)

    強(qiáng)勢(shì)震蕩后仍將上行

    本周二大盤(pán)在2680點(diǎn)附近出現(xiàn)震蕩回調(diào)，這種走勢(shì)并不出乎意料，可以說(shuō)是市場(chǎng)前期高度預(yù)期一致的結(jié)果。我們認(rèn)為，市場(chǎng)震蕩整理將以快跌慢漲的方式完成，且不會(huì)改變大盤(pán)向上的運(yùn)行趨勢(shì)。

　  深度調(diào)整短期難現(xiàn)

　  我們認(rèn)為，近期即便出現(xiàn)調(diào)整，下跌空間也不會(huì)太大。考慮到中報(bào)公布的慣例，業(yè)績(jī)一般或下降的公司會(huì)集中在８月下旬公布業(yè)績(jī)，屆時(shí)市場(chǎng)才可能會(huì)出現(xiàn)真正的調(diào)整。而此輪反彈以來(lái)，藍(lán)籌股的主要代表鋼鐵、銀行、券商、石化等股價(jià)水平仍然處在歷史低點(diǎn)，這些個(gè)股的中期底部形態(tài)特征比較明顯，下跌空間極其有限，向上空間則要大很多。因此，即使指數(shù)出現(xiàn)回調(diào)，但由于權(quán)重板塊深度回調(diào)的理由不夠充分，大盤(pán)調(diào)整的幅度也不會(huì)太大。

　  在目前點(diǎn)位出現(xiàn)調(diào)整，既是對(duì)嚴(yán)重超買(mǎi)的技術(shù)指標(biāo)進(jìn)行修復(fù)，也是對(duì)此輪上升行情進(jìn)行回抽確認(rèn)。從市場(chǎng)投資心態(tài)看，既害怕調(diào)整，也害怕踏空，與前期大盤(pán)下跌時(shí)正好相反，總體上還是比較謹(jǐn)慎。市場(chǎng)上多空雙方的分歧仍然較大，投資者并沒(méi)有進(jìn)入一味看多、做多的階段。最突出的表現(xiàn)為大盤(pán)的成交量沒(méi)有出現(xiàn)急劇放大，行情演變保持緩慢漸進(jìn)態(tài)勢(shì)，這說(shuō)明未來(lái)行情的發(fā)展?jié)摿�還有挖掘空間。

　  從市場(chǎng)主力資金行為分析，前期市場(chǎng)機(jī)構(gòu)主力們?nèi)缟绫！�QFII、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)，在2500點(diǎn)附近時(shí)紛紛進(jìn)場(chǎng)抄底，特別是產(chǎn)業(yè)資本的大幅增持舉動(dòng)，已經(jīng)明確前期市場(chǎng)階段性底部的有效性。但由于到目前為止，大盤(pán)指數(shù)上漲僅在10％左右，機(jī)構(gòu)的盈利有限，短期內(nèi)兌現(xiàn)壓力不大。另外，公募基金二季度大幅減倉(cāng)，現(xiàn)在不得不被動(dòng)進(jìn)入“補(bǔ)倉(cāng)”階段，避免錯(cuò)過(guò)今年難得的一波反彈行情，所以，目前大盤(pán)運(yùn)行處在“進(jìn)二退一”的格局中，遠(yuǎn)未到急速拉升出貨的階段。當(dāng)然，部分個(gè)股漲幅較大，可能引發(fā)產(chǎn)業(yè)資本等市場(chǎng)主力機(jī)構(gòu)減倉(cāng)，而這將加劇市場(chǎng)震蕩。

　  投資者目前比較關(guān)注經(jīng)濟(jì)基本面和政策走向。首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性很小，而經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)升級(jí)過(guò)程，將給市場(chǎng)帶來(lái)更多投資機(jī)會(huì)與熱點(diǎn)；其次，84家歐洲銀行通過(guò)壓力測(cè)試情況說(shuō)明，歐洲債務(wù)危機(jī)基本化解，美國(guó)利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與企業(yè)良好的業(yè)績(jī)促成紐約股市再顯強(qiáng)勢(shì)；第三，對(duì)地方融資平臺(tái)清理不會(huì)嚴(yán)重影響銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量。

　  8月上旬仍有機(jī)會(huì)

  　7月各主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布，預(yù)計(jì)工業(yè)生產(chǎn)以及投資、出口等數(shù)據(jù)將較上月繼續(xù)回落。市場(chǎng)比較關(guān)心的是CPI，該指標(biāo)有可能因?yàn)樗疄?zāi)等原因，在食品類(lèi)價(jià)格以及翹尾因素帶動(dòng)下上漲超過(guò)3％。但我們認(rèn)為，這并不意味著惡性通脹將就此開(kāi)始，主要原因在于整體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)呈現(xiàn)增速減緩態(tài)勢(shì)。

　  總體而言，即使大盤(pán)出現(xiàn)調(diào)整，8月上旬的個(gè)股投資機(jī)會(huì)也仍將大于下旬。建議將投資方向放在中期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、估值修復(fù)、主題驅(qū)動(dòng)等方面。從已公布中報(bào)的上市公司情況分析，中報(bào)業(yè)績(jī)普遍增長(zhǎng)是確定的，60%的公司盈利同比增長(zhǎng)，接近30%的公司盈利同比增幅超過(guò)50%，許多上市公司推出了高送轉(zhuǎn)方案，使得相關(guān)股票將成為市場(chǎng)追逐的熱點(diǎn)。同時(shí)，金融股整體表現(xiàn)弱于大盤(pán)，鑒于其股息率較高、估值嚴(yán)重低估，后期還應(yīng)有修復(fù)機(jī)會(huì)。此外，在主題驅(qū)動(dòng)方面，主要還是建議關(guān)注戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、救災(zāi)概念、三網(wǎng)融合、央企與上海本地股資產(chǎn)重組、大消費(fèi)行業(yè)等個(gè)股的機(jī)會(huì)。　□銀泰證券