創業板中小板公司股權激勵頻繁出臺

　　緊隨神州泰岳（300002），創業板公司碧水源（300070）8月5日發布股權激勵方案草案，計劃首次授予的股票期權的行權價格為91.95元。公司內部人士透露，公司對自身未來發展比較自信，此次設定的行權條件是基于公司以往發展的慣性，同時也為公司發展留有一定的余地和發展空間。

　　自今年年初至今，已經有4家創業板公司和20家中小板公司發布了股權激勵預案。分析人士表示，公司對行權條件及行權價格的規定差別能夠反映不同公司設立目標的激進與否，同時也能反映公司股東對公司成長性的預期。

　　激進計劃凸顯信心

　　碧水源的行權條件為，2010-2012年相對于2009年的凈利潤增長率分別不低于50%、100%、170%。2010-2012年營業收入相比于2009年增長率分別不低于60%、120%、200%。而這一條件，在公司人士看來還是“留有了一定余地”。

　　分析人士表示，碧水源股權激勵的行權條件還是比較合理的，從設立的公司業績目標來看，每年凈利潤呈穩步上升趨勢，凈利率也在逐年提升，說明公司對未來發展比較有信心。此外，公司的行權價格為91.95元，而公司8月5日股價為98.2元，因此預計未來股價還有不小的上漲空間。

　　探路者（300005）今年5月24日通過的股權激勵方案顯示，其行權條件為2011-2013年相對于2009年的凈利潤增長率分別不低于30%、70%、120%。2011-2013年凈資產收益率分別不低于10%、11%、12%。

　　安信證券研究員趙梅玲表示，探路者此次股權激勵行權價為22.35元，行權價較高，彰顯管理層對公司未來發展的信心。

　　此外，年內已經發布股權激勵預案的20家中小板上市公司中，股權激勵行權條件非常突出的公司要數東方園林（002310）。其行權條件為，公司2010年度凈利潤增長率達到80%，2011年達到140%，2012年達到225%，2013年達到340%，2014年達到500%。分析人士表示，較高的行權條件反映了公司正處于高速發展時期，成長性較好。

　　富安娜（002327）的行權條件為2011年凈利潤增長率不低于65%，2012年不低于105%，2013年不低于145%。這顯示了公司管理層對近幾年家紡市場及公司業績高增長的信心。

　　行權條件偏向保守

　　相比之下，今年年內其他發布股權激勵計劃的創業板或中小板公司的行權條件似乎趨于保守。其中，神州泰岳的行權條件之低，甚至一度引起投資者質疑。

　　神州泰岳股權激勵行權條件為，2010年至2013年相對于2009年的凈利潤增長率分別不低于20%、25%、50%、80%。公司確定的行權價格即為8月4日的收盤價60.31元。

　　分析人士表示，這相當于年度間同比增長20%、4.17%、20%和20%，扣除估算行權成本之前增速僅為20%、15.64%、13.84%和17.16%，公司出于長期捆綁核心員工利益，并實現普遍受益為主要目的，所以設計了這一持續時間較長、行權比例前低后高、業績目標較為保險的激勵方案。

　　合康變頻（300048）的股權激勵行權條件為，未來四年凈利潤復合增長率大于30%；2010-2013年的凈資產收益率不低于8%、10%、11%、12%。行權價格為22.39元，是公告前20個交易日公司股價的50%。

　　分析人士表示，22.39元對應2010年EPS的PE僅為30倍，可見公司為了順利行權，行權價格定的略顯偏低，有可能會拉低二級市場對公司的估值水平。

　　發布股權激勵計劃的中小板公司中，七匹狼（002029）等公司的行權條件也偏低。七匹狼股權激勵行權條件為，2010年營業收入同比增速達到或超過10%，2011年營業收入較2010年增長達到或超過20%，2012年營業收入較2010年復合增長達到或超過20%。該方案體現公司業績增速比較平穩。

　　業內人士表示，不少公司發布股權激勵計劃都會考慮盡可能維護受激勵人員的利益以實現順利行權，同時為公司發展空間留有一定的余地，因此行權條件中設定的業績增長目標可能會低于資本市場預期。（ 邢佰英 ）