創業板回千點大關 股指橫向震蕩成長股脫穎而出 (2)

　　本周中小板指數收報5703.75點，全周大幅上漲3.78%，顯著強于滬深300指數本周上漲1.00%的表現。而創業板指數4.44%的周漲幅，更遠高于滬深300指數本周的漲幅。對此，東海證券表示，前期已經大幅反彈的金融地產兩大核心藍籌板塊卻缺乏進一步漲升的動力，市場的關注焦點也再度轉向了小盤股。

　　值得注意的是，在本周創業板指數時隔5周重新站上千點大關的同時，目前中小板指數也在進一步接近其歷史高點。目前中小板指數5703.75點的點位，距離其今年4月創出的6177.89點的歷史高點，僅有7.67%的距離，這與至今還在2600點一線“半山腰”徘徊的滬綜指，可謂對比鮮明。

　　而在個股股價的整體表現方面，來自WIND的統計數據顯示，本周創業板個股的平均漲幅為3.78%，中小板個股的平均漲幅為4.07%，也均高于滬深300指數的表現。其中個股表現極為活躍的中小板市場，本周共有39只個股的漲幅超過10%。

　　在本周成長股表現活躍的背后，投資者對于成長股業績高增長的強烈預期，正是其中一個關鍵原因。根據朝陽永續最新發布的市場一致預期統計數據，小盤股在2010年至2012年3年內的EPS（每股盈利）增速將分別達到50.8%、37.0%和29.1%，顯著高于大盤股的31.6%、22.2%和18.8%。

　　后市仍存兩大隱憂

　　第一創業證券、民族證券等機構8月投資策略觀點顯示，在宏觀經濟增速趨緩幾成定局的背景下，目前市場還不具備反轉的基礎，市場行情預計將出現結構性分化，中短期內股指進一步向上拓展的空間將較為有限。而在后市成長股的表現方面，中信證券表示，解禁壓力和兩市場整體的高估值，將可能成為兩大隱憂。

　　來自中信證券的統計數據顯示，去年下半年以來中小板和創業板新股發行節奏明顯加快，截至8月2日總計有255只新股集中上市，募集資金2728億元。其帶來的解禁股壓力（據測算解禁總量約3745億元）也將在今年下半年大量出現，這將給中小板和創業板的估值帶來一定壓力。

　　從時間上分析，8月份中小板解禁總市值將達到頂峰，而10月和12月市場將迎來創業板第一批和第二批上市公司的解禁潮。銀河證券的數據則進一步顯示，僅創業板市場今年下半年的解禁市值就將達到422億元，占創業板當前流通市值的51%。其中11月1日解禁股票最多，規模為316億元，解禁占市值比達38%。而在具體拋售壓力方面，中信證券的測算數據顯示，這些創業板公司中的創投企業股東，相對于原始投資平均已浮盈9.2倍，將存在較強的減持動力。

　　此外，在市場的估值方面，中信證券認為，盡管市場主流觀點普遍認為小盤股的成長性高，但小盤股相對于大盤股的估值溢價已處于歷史高位，而在下半年宏觀經濟增速可能下滑的背景下，未來3個月小盤股也同樣面臨盈利預測下調的風險。

　　從創業板上市公司和中小板上市公司的具體業績表現來看，創業板公司雖然體現出了高成長性，但其盈利波動也比較大；而中小板公司中，由于其中傳統行業占比較大，中小板整體上也沒有體現出顯著超越全市場的成長性。總體而言，成長股整體即將迎來盈利預測下調和解禁壓力的雙重考驗，部分高估值低成長的小盤股存在較大調整壓力，8月份小盤股行情將出現分化。（王輝）