“消費(fèi) 轉(zhuǎn)型 重組” 淡化指數(shù)選股三劍齊發(fā)

　　市場反彈已經(jīng)從第一階段的估值修復(fù)轉(zhuǎn)入第二階段的結(jié)構(gòu)分化。以地產(chǎn)為代表的周期類行業(yè)是本輪反彈的先鋒，目前已顯露疲態(tài)，相反，農(nóng)業(yè)、餐飲旅游、食品飲料、商業(yè)貿(mào)易為代表的“大消費(fèi)”板塊表現(xiàn)搶眼，重組題材股票非常活躍。本周三7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將披露出來，工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)將繼續(xù)驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)增長減速的現(xiàn)實(shí)，CPI受供給沖擊將挑戰(zhàn)年內(nèi)高點(diǎn)。我們認(rèn)為，本周市場將延續(xù)強(qiáng)勢震蕩格局，銀行、地產(chǎn)股穩(wěn)定指數(shù)重心，指數(shù)漲幅可能不大，但市場非常活躍。投資者可抓住豐富的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，重點(diǎn)關(guān)注農(nóng)業(yè)、食品、新能源、信息技術(shù)、并購重組等行業(yè)與板塊。

　　本周公布的國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)將延續(xù)市場對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)“前高后低”的判斷，但CPI的高企又會制約貨幣政策放松的空間，房地產(chǎn)調(diào)控近期不會放松；因此地產(chǎn)、銀行等周期性行業(yè)經(jīng)過估值修復(fù)后，由于缺乏政策面和基本面支撐開始顯露疲態(tài)，而消費(fèi)類行業(yè)投資機(jī)會比較突出。

　　地產(chǎn)政策沒有放松的趨勢。上周國土部出爐了1457宗閑置土地“黑名單”，銀監(jiān)會將會跟進(jìn)風(fēng)險排查，其中80%閑置土地可能被收回。銀監(jiān)會也在近期啟動了新一輪的壓力測試，并設(shè)定了60%的房價下跌情形，而測試集中在京滬深渝寧杭穗這些前期房價上漲幅度較大的城市。此外，銀監(jiān)會還以“建議”的形式暫停了京滬深杭第三套房貸的發(fā)放。全國28個省區(qū)市進(jìn)行住房公積金對保障性住房貸款的試點(diǎn)，是加快住房供給的重要步驟，普通商品房將面臨壓力。因此，地產(chǎn)以及與之密切相關(guān)的銀行將會受到抑制。

　　本周行情將受到7月份宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)的影響。總體來看，經(jīng)濟(jì)將延續(xù)減速趨勢，預(yù)計工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)不樂觀，出口數(shù)據(jù)可能還不錯。上周發(fā)布的７月份ＰＭＩ指數(shù)為５１.２％，是過去１７個月以來的最低值，生產(chǎn)指數(shù)大幅下降意味著工業(yè)增加值數(shù)據(jù)不樂觀。匯豐的PMI指數(shù)由于側(cè)重中小企業(yè)調(diào)查，其7月份的數(shù)據(jù)甚至掉到50%以下。一些行業(yè)數(shù)據(jù)也不樂觀，中汽研數(shù)據(jù)顯示7月我國汽車產(chǎn)銷雙降，庫存增至58天。機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會在發(fā)布上半年經(jīng)營數(shù)據(jù)的同時也預(yù)計機(jī)械工業(yè)產(chǎn)銷增速呈前高后低。這表明７月份的實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況仍然延續(xù)了此前逐步回落的態(tài)勢，預(yù)計工業(yè)增加值、工業(yè)用電量等指標(biāo)也將表現(xiàn)出同樣的趨勢。在出口方面，從7月份PMI指數(shù)看，出口訂單指數(shù)保持基本穩(wěn)定，可能出口數(shù)據(jù)會好于預(yù)期。

　　從CPI翹尾因素看，7月份與6月份都是全年最高的，達(dá)到2.1%。６月份的CPI主要得益于物價環(huán)比下降，而７月份CPI受供給方?jīng)_擊將環(huán)比增長，同比可能達(dá)到年內(nèi)最高值。應(yīng)高度關(guān)注全球氣候異常對糧食價格的影響。國內(nèi)方面，農(nóng)民惜售、糧食收購主體增多以及大面積水災(zāi)等多重因素導(dǎo)致７月份我國農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)上升。國際方面，作為小麥主要出口國的俄羅斯遭遇了罕見旱災(zāi)，糧食減產(chǎn)并宣布禁止出口谷物，將對國際糧食供求產(chǎn)生嚴(yán)重影響。在過去兩個月里，國際小麥期貨價格大幅上漲了近一倍。此番物價上漲不是需求方拉動，而是供給方推動的結(jié)果，這也限制了貨幣政策調(diào)控空間，央行在二季度貨幣政策執(zhí)行報告中也提到“通脹預(yù)期和價格上行風(fēng)險不容忽視”。因此，投資者可積極關(guān)注農(nóng)林牧漁、食品飲料等消費(fèi)類股票的投資機(jī)會。

　　年內(nèi)多個戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃有望陸續(xù)出臺。除了此前被提及的新能源產(chǎn)業(yè)規(guī)劃外，近期媒體披露的正在和已經(jīng)制定的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃還有：新能源汽車、節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新材料等多個戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃。我們預(yù)計上述規(guī)劃有望在A股市場制造持續(xù)熱點(diǎn)。

　　近期央企重組步伐再度加快。中國房地產(chǎn)開發(fā)集團(tuán)公司整體并入中國交通建設(shè)集團(tuán)有限公司、上海船舶運(yùn)輸科學(xué)研究所整體并入中國海運(yùn)（集團(tuán)）總公司，為下半年將央企數(shù)量減少到100家以內(nèi)拉開了序幕。我們認(rèn)為，央企重組將是貫穿整個下半年的重要投資主題。

　　投資者可淡化指數(shù)運(yùn)行，積極操作。重點(diǎn)把握大消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)和央企重組的投資機(jī)會，如農(nóng)林牧漁、食品飲料、商業(yè)、醫(yī)藥、新能源、新能源汽車、信息技術(shù)。　　□中國銀河證券研究部 策略小組