技術性反彈面臨技術性壓力

    始于2319點的本輪反彈，并無經濟面、政策面的支持。經濟層面看，GDP增速正在進入一個平緩的下降通道，產業結構升級、經濟模式轉型任重道遠，新興產業的發展大多還處于起步階段。政策面看，央行報告首次提到關注價格水平，貨幣政策放松的空間不大。樓市調控的效果仍不明顯，政府一再表明從嚴調控的基調不變。而本輪反彈的先鋒恰恰是地產、銀行等調控政策影響最重的股票，導致本輪反彈的很多分歧。

　　回頭看，本輪反彈的性質只能理解為超跌后的技術和估值修正。今年以來，大盤打破了上半年必有行情的鐵律，1-7月份，滬指下跌幅度高達28%，下跌主力非地產、銀行莫屬，直接誘因則是一系列樓市調控新政的推出。而事實上樓市價格并沒有出現悲觀者預期的急劇下降，經濟增速也沒有出現大幅下滑，顯然，股市對于政策調控的反應過于強烈了。最近出臺的宏觀經濟數據表明，經濟、樓市軟著陸的跡象比較明顯，由此因房地產調控而備受打壓的銀行股，無疑也被高度做空了。很顯然是市場自發的糾偏力量催生了超跌背景下的技術反彈。

　　既然是技術性反彈，就很容易受制于重要技術指標的壓制，一方面，2686點的頸線積聚了大量套牢盤，在經濟預期仍不確定的情況下，拋盤壓力不容小視；另一方面，如果超跌狀態消失，大盤繼續上漲的動力必然衰竭。目前看，大盤在2680點下方已經走得比較猶豫，地產、銀行股明顯動力不足，考慮到光大發行的支持因素，光大發行后，大盤很可能陷入短線調整。當然，什么狀態算做超跌并沒有很嚴格的定量標準，此前，早就有很多投資者認為銀行、地產股已經超跌，但大盤股依然跌跌不休，為什么會選擇在2319點開始大盤股的超跌糾正，神奇的市場力量很難做出準確預期的。所以，如果錯過了這波行情，并沒有多少意外之處，但且不可由此逼迫出追漲行動，那樣就一錯再錯了。決定房地產、銀行等藍籌板塊走勢的根本因素，只能是宏觀經濟，而目前看，有利于大盤股走強的這種經濟環境并不具備，所以，大盤就此反轉的可能性不大。但大盤就此下行的力量也不足，否則會很快回到超跌狀態，技術看2500-2550點是強支撐。

　　當然，無論什么性質的反彈，都在傳遞積極的信號：一方面，扭轉了大盤繼續下跌的趨勢；另一方面，基本探明了2319點的底部支撐。既然樓市有望實現軟著陸，那么宏觀經濟二次探底的可能性就大大減小，市場就會進入一個相對維穩的震蕩區間，為成長性股票的走強提供和諧的土壤。從當前的經濟格局和國家的戰略部署看，投資思路依然不能脫離新興產業這個主線。在宏觀經濟、房地產軟著陸的過程中，新興產業將是推動經濟增長的主導力量，唯有這種力量才能把國家經濟從傳統的過度依賴投資的高能耗、高污染、低效率的增長怪圈中解放出來，實現經濟結構調整、產業結構升級的宏偉目標。當然，這種轉變絕不是一蹴而就的，不僅面臨創新、研發、市場等客觀方面的困難，還會遇到利益格局變遷中的人為阻力，因此，中途的反復和曲折不可避免，甚至會經歷較長時間的痛苦掙扎。為此，國家出臺了一系列鼓勵新興產業發展的政策，昭示了政府推動經濟轉型的決心，為新興產業的發展提供了重要保障。由此可以預期，新興產業集中的中小盤股將在這種歷史性的經濟轉型中獲得快速發展，從而孕育出眾多的投資機會，投資者可以繼續圍繞新能源、節能減排、新醫藥、新材料、新消費、農業等方面展開挖掘。尤其是目前的新股、次新股，很多是新興產業中的領軍人物，而在當前弱市下的發行定價相對較低，此后的行情大有作為。華泰證券 莊虔華