券商：落后產能淘汰目標超預期 水泥板塊受益

　　據工信部8日公布的18個工業行業淘汰落后產能企業名單，水泥企業“首當其沖”占到762家，占總企業家數的近四成。同時，據估算2010年水泥行業有效落后產能淘汰目標為9650萬噸，超出前期公信部公布的9155萬噸，淘汰目標再次超預期。多家券商機構報告認為，淘汰落后產能將有助于在一定程度上緩解水泥行業供求矛盾，支持水泥價格走高，利好整個行業，尤其是淘汰比重較高的地區的上市公司。

　　政策力度超預期

　　早在今年5月27日，工信部就與各省區簽訂責任狀，要求確保今年計劃淘汰落后水泥產能9155萬噸在第3季度前全部關停。而此次具體淘汰企業名單公示，國金證券研究報告認為，進一步強化了淘汰預期，而且除了之前一直強調的補貼、行政手段外，還明顯增加了媒體和社會監督，淘汰是完全可以寄予預期的。

　　對于此次淘汰名單中的企業，中信證券報告分析，可歸納為三種類型：第一種是水泥熟料生產線與配套的粉磨站一起淘汰的水泥生產企業；第二種是落后的水泥熟料生產線；第三種是單純的落后粉磨站。基于上述分類，中信證券測算出的2010年有效落后產能淘汰目標為9650萬噸，由此超出前期工信部公布的9155萬噸。

　　對于此次淘汰的可執行性，國金證券認為，在節能減排面臨壓力的大環境下，配套有良好的獎懲機制，而且此次公示使落后水泥企業面臨直接的社會和輿論監督壓力，更有理由相信此輪淘汰的可執行性，同時，目前距離9月底只有不到兩個月時間，政府如此堅決，充分表明了其淘汰落后產能的決心，該淘汰目標完成的概率非常大。

　　行業“左右逢源”

　　對于落后產能的淘汰，無疑對于水泥行業目前面臨的供求矛盾有所緩解，同時行業的整合則可能進一步加速并顯著改變市場供應結構，對于整個行業的中長期發展無疑構成利好。國泰君安研究報告認為，時間越往后水泥板塊機會越大，如果站在明年2季度看，屆時景氣可能仍處于低位反映產能過剩情況，此種情況下暫停新建生產線政策放開可能性小，而新建一條生產線需一年左右時間，因此屆時可以判斷2012年產能增加都極少，而未來5年均淘汰3.5億噸產能，由此，明年二季度對未來供需判斷將相當樂觀，之后水泥板塊估值提升至20倍以上。

　　國金證券研究報告認為，水泥行業在保增長和調結構的工程中雙重受益，“保增長”指的是需求面的政策預期，在政府將“保持經濟平穩較快增長”放在重要的位置已經表明政策預期不會像市場之前預期那么緊，水泥作為典型周期性行業自然受益;“調結構”指的是供給面的落后產能淘汰預期，相對于其他周期性行業，水泥行業的供給面的比較優勢是最明顯的，尤其認為水泥股估值尚有明顯提升空間。

　　國金證券認為，從淘汰的絕對量來看，淘汰力度大小順序依次是河北、河南、山西、云南、浙江等等，作為產能重點區域為河北、陜西、山西的冀東水泥無疑是其中最受益的企業，其次，最具競爭力和前景最好的海螺水泥也值得關注。記者 劉雨峰