創業板“破百” 募資者肥投資者瘦

　　如果只有創業投資者不斷地收獲遠高于他們期望值的果實，而資本投資者卻只能成為創業投資者鯨吞的對象，這樣的市場就是一個失衡的市場。

　　時光匆匆，去年10月30日，首批28個創業板新股“抱團上市”，僅過了9個多月，創業板家族就滿百員，而且這個紀錄很快就會被丟在后面。在如此短的時間里，有這么多股票上市，無論在中國股市還是國際股市的歷史上都是創紀錄的。

　　由于在發行上采取了“大干快上”的措施，導致這個市場出現了不少問題，其中最為突出的便是資金募集者在缺乏制度約束的環境下迅速暴富，而廣大投資者卻為此遭受了慘重的財產損失。

　　有媒體統計稱，在今年的頭7個月里，因發行新股而榮登“億萬富豪俱樂部”的人，已經超過600人，他們基本上是中小板和創業板兩個市場的創業投資者，尤其是以創業板居多。創業板市場孕育富豪，這是資本市場的應有功能。但是，目前在我國創業板市場的情況是，這些富豪完全是由公司的創業投資者包攬，而認購其股票的資本投資者卻根本無緣加入這個“俱樂部”，相反，正是他們的“無私奉獻”，才造就了這種像吹泡泡一樣快速繁衍的“億萬富豪”。

　　與募資者暴富形成對照的是，創業板市場的投資者不僅無緣通過這種投資實現財富的增殖，反而遭遇了慘重的損失。近一年來，A股市場出現了快速下滑，與我國經濟正在復蘇的背景形成觸目的反差。出現這種情況，主要原因就在于發行市場上出現的融資無度現象，發行公司資金超額募集情況十分嚴重。創業板市場的上市公司雖然規模都不大，但其圈錢的貪婪卻表現得最強烈，以至募集資金普遍數倍于實際所需資金。在這種機制下，創業板的“億萬富豪”自然集中于創業投資者，而資本投資者則只能充當任人宰割的“冤大頭”。

　　特別值得指出的是，在由創業板催生出的“億萬富豪”中，有不少是在公司獲準公開發行股票前，一些從事保薦業務的券商投行機構利用工作的便利，向被保薦企業提出入股要求，事先潛伏于創業板企業，已經在這個市場形成了觸目驚心的“PE腐敗”(PE指的是股權私募活動，相對于公開發行股票的公募而言)。創業板股票的發行價格能夠高得離譜，有的市盈率甚至超過了100倍，與交易市場產生了嚴重倒掛，這和保薦機構在擁有了股權以后基于實際的利益動機，與發行公司串通抬高發行價格顯然有很大關系。這種“PE腐敗”在培植“億萬富豪”的過程中“功不可沒”，而資本投資者則只能為他們的暴富無休止地付出。

　　創業板市場是為創業投資開辟退出途徑的一個市場，創業投資者通過市場交易實現財富創投回報，這應該是一種正常現象。但是，如果只有創業投資者不斷地收獲遠高于他們期望值的果實，而資本投資者卻只能成為創業投資者鯨吞的對象，這樣的市場就是一個失衡的市場，也是一個缺少公平性的市場。只有創業投資者與資本投資者這兩股力量實現共同創富，這個市場才是有生命力的。很顯然，創業板市場雖已“滿百”，似乎有了一定規模，但它還是一個很不成熟的市場，目前這種肥了募資者瘦了投資者的情況必須改變，才能避免國外一些創業板市場“門前冷落車馬稀”的下場。 　（周俊生）