創(chuàng)業(yè)板中報“平淡”該如何看待？

　　但隨著中報披露進程的加快，市場的焦點慢慢轉移到創(chuàng)業(yè)板令投資者不甚滿意的中期業(yè)績上。截至８月８日，在１００家創(chuàng)業(yè)板上市公司中，２６家發(fā)布了今年上半年業(yè)績報告，剔除１家不可比的公司外，２５家上市公司上半年實現(xiàn)凈利潤同比增長３０％。但同期發(fā)布的創(chuàng)業(yè)板公司中報預告也顯示，將近三成公司業(yè)績出現(xiàn)了負增長。

　　目前，這一業(yè)績水平與上市前最令投資者看好的高成長概念形成較大反差。創(chuàng)業(yè)板中報“平淡”如何看待？

　　中報業(yè)績“平淡”引質(zhì)疑

　　深交所數(shù)據(jù)顯示，目前總市值達３９４０．３６億元，占深市總市值的６％；流通市值為９２７．５６億元，占深市流通市值的２．４％。

　　截至８月８日，在１００家創(chuàng)業(yè)板上市公司中，２６家發(fā)布了今年上半年業(yè)績報告，剔除１家不可比的公司外，２５家上市公司今年上半年實現(xiàn)凈利潤同比增長３０％。但同期發(fā)布的創(chuàng)業(yè)板公司中報預告也顯示，將近三成公司業(yè)績出現(xiàn)了負增長。

　　公開資料顯示，南都電源、華平股份中期業(yè)績下降幅度超過７０％，漢威電子、寶德股份、華誼兄弟、朗科科技的業(yè)績降幅基本也在４０％以上。此外，最讓投資者難以接受的是國聯(lián)水產(chǎn)７月上市后隨即發(fā)布虧損的半年期業(yè)績預告，公司２０１０年１—６月凈利同比下降１５％－３５％，“變臉”之迅速難免讓人心生疑問。

　　與創(chuàng)業(yè)板３０％的平均業(yè)績增幅相比，同期中小板的中報情況更令人樂觀。目前共有２１２家中小板企業(yè)公布了半年報或業(yè)績快報，平均營收增長超過了４０％，平均盈利增幅約為４５％。創(chuàng)業(yè)板一度被業(yè)內(nèi)戲稱為“小小板”，但其“三高”特征，卻讓投資者比之中小板更高看一眼。目前，這一業(yè)績水平與上市前最為令投資者看好的高成長概念形成較大反差，使得創(chuàng)業(yè)板在上一輪破發(fā)潮之后，再次被打上了一個大大的問號。

　　“為何企業(yè)在上市前幾年業(yè)績特別好，一上創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)這么大反差？”記者提問南都電源董秘王瑩嬌。“企業(yè)有自己的階段性高峰，也有階段性低谷。”王瑩嬌說，希望投資者從長遠角度來看待公司的成長性。

　　不能忽視“持續(xù)成長”概念

　　值得注意的是，截至目前，在已公布中報的公司中，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)每股平均收益達到０．３１８８元，仍然是幾個市場中最高的。而平均每股凈資產(chǎn)，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)也到達了７．４８６４元，同樣位居各市場之首。

　　雖然業(yè)績增減的相對數(shù)據(jù)低于市場預期，但絕對值在各板塊之間仍位于前列。一些證券分析師表示，半年報業(yè)績變化，有部分公司會由于運營受到季節(jié)性因素影響，也會有公司會受行業(yè)波動、原材料價格上漲、公司全年產(chǎn)品生產(chǎn)計劃調(diào)整等影響。

　　國信證券分析師汪彩虹認為，創(chuàng)業(yè)板是高科技企業(yè)、新興的商業(yè)模式，成長過程中波動大，是不可避免的共性。而中小板以及其他傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)模式已經(jīng)非常成熟，變動幅度不會很大。如果再考慮到中小型企業(yè)抗風險能力弱的特征，這種“變臉”在未來或將會是一種常態(tài)。

　　在這種特征之下，理性看待企業(yè)的業(yè)績波動更有益于投資者正確認識創(chuàng)業(yè)板。作為經(jīng)濟結構調(diào)整的重要推手，創(chuàng)業(yè)板可以被看做優(yōu)秀企業(yè)成長的搖籃，但并不直接等同于上市了就必定高增長。“４００多家中小板企業(yè)，像蘇寧電器這樣能夠保持較高年復合增長率的也只有１０家左右，將來創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)１０００家中有１０％能夠達到，就算是成功的。”汪彩虹認為。

　　與此同時，評價創(chuàng)業(yè)板高成長與否，單純從業(yè)績來看，還存在一定片面性。除了看利潤，還需要結合企業(yè)綜合素質(zhì)、行業(yè)整合能力，以及時間等諸多方面來看待。業(yè)內(nèi)人士尤其強調(diào)，不能忽視“持續(xù)成長”的概念。

　　非一榮皆榮的“好好板”

　　從上市標準上看，中國創(chuàng)業(yè)板被稱為全球門檻最高的創(chuàng)業(yè)板市場。這種嚴苛在上市公司層面也感同身受。“根據(jù)各行業(yè)自身特點會有穩(wěn)健增長或爆發(fā)式增長，爆發(fā)式的畢竟是少數(shù)”，一位上市公司高管接受記者采訪時表示：“從目前創(chuàng)業(yè)板審核情況來看也是這樣，管理層從總體的角度來看還是偏穩(wěn)的，他們對穩(wěn)定的持續(xù)的增長更為看重。”

　　從此次中期業(yè)績來看，創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績水平同樣較為“穩(wěn)健”，絕大多數(shù)增幅集中在５０％—１５０％的區(qū)間，而主板市場和中小板市場業(yè)績增幅方差非常大，高達數(shù)十倍者有之，增幅低于５０％的情況也很普遍。

　　分析人士認為，監(jiān)管層提出了企業(yè)成長性質(zhì)量的“新１５條軍規(guī)”，即使企業(yè)毛利率增長，也要求保薦人去討論這種增長的真實性，這對之后的企業(yè)上市質(zhì)量會有一個攔截，到后面會發(fā)現(xiàn)財務指標沒有那么高了。

　　南都電源總裁陳博對記者表示，上市后也有苦惱：要面對短期利益和長期利益的困惑。“過去我們只關注長期利益，現(xiàn)在股民關注我這一季賺了多少錢，業(yè)績的變化有很多因素，我們沒有辦法把所有的因素都解釋給股民聽。”

　　“應該正視的是，創(chuàng)業(yè)板高成長與高風險并存的特征，使其必然不能成為一榮皆榮的‘好好板’”，浙江證監(jiān)局相關負責人指出，在中國調(diào)整經(jīng)濟結構、轉變經(jīng)濟增長方式的道路上，創(chuàng)業(yè)板的推出具有重要意義，對這一新生事物如何理性看待，對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的高成長特性如何挖掘，仍是市場下一步面臨的課題。尤其是在下半年該板塊“解禁潮（關志薇 黃深鋼 李璐）