第三批QDII“出海”募集規(guī)模僅為公募基金三成(3)

　　投資價值爭議

　　自第一批QDII出海之日起，有關(guān)QDII投資價值的爭議從未消停。

　　對此，晨星(中國)研究員鐘恒說，“不同的周期，投資不同的市場有利于對沖單一A股市場的風(fēng)險，這是我們有必要考慮海外投資的第一個理由，也是最重要的理由。”他指出，具有資源優(yōu)勢的國家，比如巴西、俄羅斯、澳大利亞以及中東、歐洲和非洲等地，非常值得關(guān)注。投資這些地區(qū)，是對現(xiàn)有國內(nèi)經(jīng)濟模式的風(fēng)險的對沖。

　　上海財匯信息技術(shù)中心數(shù)據(jù)顯示，在2007年7月至2010年7月的3年間，亞太市場、美洲市場、歐洲市場、非洲及中東市場中，主要指數(shù)幾乎全部都在下跌，日本、法國等地的跌幅超過上證指數(shù)。

　　鐘恒認為，雖然目前全球同質(zhì)化的問題確實存在，但是研究晨星(中國)統(tǒng)計歷史數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，還是有一些市場和A股市場的相關(guān)性較低，比如金磚四國中的其他三國印度、巴西、俄羅斯的股市。“這就意味著我們可以通過投資這些市場，降低組合的風(fēng)險。”

　　過去QDII基金分散風(fēng)險的作用體現(xiàn)得不好，東航國際金融(香港)研究中心分析師廖料認為，主要有兩點原因：第一，東邊不亮西邊亮，是配置海外資產(chǎn)最重要的邏輯依據(jù)。然而，目前全球市場聯(lián)動的現(xiàn)象越來越嚴重已是不爭事實。在股市不好時，各地股市間的相關(guān)性還會增加，這確實降低了全球配置對沖風(fēng)險的作用；第二，中國的QDII基金在投資市場上主要側(cè)重于香港市場，而香港市場走勢和A股市場聯(lián)系又是最為緊密的，因而分散風(fēng)險的作用不明顯。

　　QDII的配置意義不容忽視。好買基金研究中心分析師袁方也認為，今年二季度，在A股市場出現(xiàn)較大幅度調(diào)整時，港股及美股的跌幅不及A股的一半，QDII基金的平均跌幅也遠小于A股市場中的偏股型基金。

　　有分析人士認為，目前一些新QDII憑借創(chuàng)新的產(chǎn)品設(shè)計、分散的目標市場，以及由此可能導(dǎo)致的高度分化的業(yè)績表現(xiàn)，或許是為QDII基金“分散單一市場風(fēng)險”這一功能正名的最好機會。

　　匯率風(fēng)險

　　對于QDII，匯率波動是無可避免的一把達摩克利斯之劍——升值貨幣放大收益、貶值貨幣則放大虧損。

　　第一波出海的QDII們曾飽嘗到匯率風(fēng)險兌現(xiàn)的苦果。2007年9月~12月，最早出海的幾只QDII基金相繼成立，隨后的2008年1月~7月期間，人民幣兌美元升值幅度就高達約6.8%。換言之，不論之前是否有充分上漲，其美元投資計價部分的投資折算成人民幣開始就被打了9.3折。