必和必拓：股市是收購的天敵？

　　在收購同業對手力拓鎩羽之后，“閉關修煉”兩年的礦業巨頭必和必拓本周終于再次出手。或許是吸取了前一次的教訓，這家澳洲礦業集團這一次沒有再去吃“窩邊草”，而是選擇了一家遠在北美的大型化肥企業——加拿大鉀肥公司(Potash Corp)。

　　必和必拓對加拿大鉀肥的“饑渴”顯而易見。接近400億美元的報價，如果包括需要接收的債務，總報價將達到436億美元，這不僅是該公司有史以來手筆最大的一項收購行動，也是自去年3月美國默沙東提出以471億美元收購先靈葆雅以來，全球最大的一宗收購案。另外，在主動示好被拒僅僅一天之后，必和必拓就公開發出了敵意收購要約，也充分表明該公司志在必得。

　　很多人可能不解，為何采礦采得好好的必和必拓要去買一家化肥企業？又為什么是現在動手？要知道，作為世界頭號礦業集團，必和必拓是幾大礦產巨頭中實力最強的，公司在這輪金融危機中所受沖擊也是最小的，發展前景一片大好。

　　不過，對三年前被任命為必和必拓CEO的高瑞思來說，收購Potash其實已是“蓄謀已久”。從戰略角度來說，礦產資源的不可再生性決定該行業發展可能受到的局限。因此，找到新的增長點將決定必和必拓的未來，特別是在當前自身財務狀況相對寬松的時候，通過大型并購來突破公司業績表現的瓶頸顯得尤為迫切。

　　而高瑞思所選擇的化肥行業，其商業周期與金屬礦產行業的周期不盡相同，很大程度上能起到互補的作用。

　　事實上，有關“拓肥”合并的傳聞過去兩年一直都有，不過必和必拓方面一直堅決否認，直到等到現在這個絕世良機。這輪空前的金融危機，讓大宗商品市場從狂熱回歸平靜，Potash的股價也從每股240美元的天價跌至上周的110多美元，為必和必拓節省了一大筆收購成本。

　　而展望未來，全球化肥行業的前景非常看好。特別是Potash核心的鉀肥業務，該行業擁有很高的進入門檻，而需求前景則非常樂觀。據估計，今年全球鉀肥需求將反彈至5000萬噸，增長約四成，明年可能更高。

　　當然，對必和必拓來說，要如愿娶回Potash還要過幾關。首先是公司自身的反對，Potash已啟動了毒丸計劃來對抗必和必拓。不過，很多人都認為這是Potash董事會在“欲擒故縱”，目的只是為了逼必和必拓提高報價。

　　還有一種可能是有新的競購方出現。但是，必和必拓開出的400億美元的高價，已在事實上擊退了絕大多數潛在競爭對手。剩下有可能插足的也不過力拓、淡水河谷等少數幾家：淡水河谷由于已在南美化肥資產花費了上百億美元，基本可以排除；而被加鋁收購案搞得焦頭爛額的力拓可能也“差錢”。

　　所以，到最后，必和必拓迎娶Potash的最大敵人可能是股市。這不，收購消息一出，投資人已將Potash的股價從110美元很快炒到近150美元。剩下的就看財大氣粗的必和必拓能不能繼續加碼了。

　　記者 朱周良