持倉(cāng)對(duì)峙 期指多空大戰(zhàn)9月“預(yù)演”

　　伴隨股指期貨8月合約平穩(wěn)摘牌，期指多空雙方在9月合約上拉開爭(zhēng)斗架勢(shì)。近6個(gè)交易日，滬深300股指期貨9月合約持倉(cāng)量迅速攀升且屢創(chuàng)新高，多空對(duì)峙十分明顯。盡管此間現(xiàn)貨市場(chǎng)再陷震蕩格局，但9月合約連續(xù)出現(xiàn)高升水現(xiàn)象。分析人士認(rèn)為，期指可能上演一波“自彈自唱”的多空博弈行情，現(xiàn)貨市場(chǎng)將最終引導(dǎo)期指走勢(shì)，而9月合約的持倉(cāng)量變化將成為焦點(diǎn)。

　　期指連續(xù)升水。經(jīng)過4-8月四個(gè)合約的平穩(wěn)交割，股指期貨對(duì)場(chǎng)外避險(xiǎn)和投機(jī)資金的吸引力與日俱增。自8月11日以來，股指期貨9月合約連續(xù)9個(gè)交易日升水于滬深300現(xiàn)貨指數(shù)，與此同時(shí)，9月合約持倉(cāng)量節(jié)節(jié)攀升，短期內(nèi)迅速創(chuàng)下新高，提前進(jìn)入主力合約角色。而多空資金針對(duì)股市判斷的分歧，開始在股指期貨上集中體現(xiàn)。

　　根據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)(見附表)，8月16日以來，期指9月合約升水突然大幅提升，較滬深300指數(shù)升水分別為0.73%、0.70%、0.85%、0.89%、0.81%和0.32%。與此同時(shí)，該合約持倉(cāng)量迅速攀升，至8月19日創(chuàng)下28031手的歷史新高，23日仍維持27326手的高位。值得一提的是，19日收市時(shí)，期指9月合約升水也同步創(chuàng)下近期新高0.89%。分析人士認(rèn)為，在股市沖高回落、繼續(xù)震蕩的情況下，期指出現(xiàn)上述現(xiàn)象，意味著多空在9月合約上爭(zhēng)奪激烈。

　　“價(jià)差(升貼水)像方向，持倉(cāng)量像柴火。可以看出，期指資金對(duì)股市的方向是看多的，如果多空雙方不斷‘添柴火’，這把火只有越燒越旺了”，東方證券衍生品首席分析師高子劍分析說，“由于近期股市波動(dòng)劇烈，機(jī)構(gòu)投資者利用期指進(jìn)行避險(xiǎn)熱情高漲，持倉(cāng)量創(chuàng)下歷史新高不奇怪，但蹊蹺的是，9月合約要到8月23日才成為近月合約，而在8月19日就已經(jīng)創(chuàng)持倉(cāng)量新高”。

　　持倉(cāng)量變化是焦點(diǎn)。資金在期指9月合約的激烈爭(zhēng)奪，對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)是否構(gòu)成較大影響，答案顯然是否定的。在市場(chǎng)人士看來，以保值避險(xiǎn)資金為主的空頭力量和做多游資之間對(duì)股市后市的判斷分歧，使得期指9月合約多空大戰(zhàn)提前上演，而持倉(cāng)量將是整部“大戲”的焦點(diǎn)。

　　“從我們的研究看，3萬手的期指市場(chǎng)容量還很小，只會(huì)被動(dòng)跟漲或跟跌滬深300指數(shù)，不可能去影響現(xiàn)貨指數(shù)，因此，多空雙方只能‘賭’股市漲跌，如果漲了，多頭獲利；反之，則是空頭獲利”，上海中期研發(fā)部總經(jīng)理蔡洛益表示。他認(rèn)為，期指資金在9月合約上的爭(zhēng)奪，充其量是“自彈自唱”。

　　透過持倉(cāng)明細(xì)變化不難發(fā)現(xiàn)，保值避險(xiǎn)資金為主的空頭力量和游資之間的博弈，將成為本輪多空力量的主角。截至23日，前20名空頭總持倉(cāng)依然占優(yōu)，當(dāng)日凈空頭頭寸高達(dá)2037手。空方力量中，以國(guó)泰君安和中證期貨的機(jī)構(gòu)避險(xiǎn)資金為主流，23日這兩家席位持倉(cāng)總量為8275手，占空頭總頭寸的30%居多；而多頭力量并不集中，主要以看多股市的游資為主。其中，華泰證券旗下的長(zhǎng)城偉業(yè)期貨以2546手多單，領(lǐng)銜多頭排行榜。

　　“期市資金的方向明顯是看多，9月合約的關(guān)鍵也在持倉(cāng)量，建議密切關(guān)注”，高子劍提醒說。不過，由于屆時(shí)資金在9月合約上仍有移倉(cāng)的可能性，一旦該合約持倉(cāng)量大幅縮減，多空之間這場(chǎng)博弈也將不了了之。 （李中秋）