基金合謀“大消費” 投資同質化疑問再起

　　基金二季度集體超配消費板塊引發的疑問是，基金經理的投資策略是否再次開始了同質化，雖然消費板塊有可能具有較好的機會，但仍不能排除基金扎堆消費股潛在的流動性風險。而另一個問題是，消費的增長確信無疑，但能否符合預期將是疑問。

　　基金投資的“抱團取暖”、“同質化”在一定程度上給基金經理業績排名減壓，甚至在很大程度上減輕了基金經理個股選擇的難度。但基金投資的“同質化”扎堆現象極易引發市場風險。市場人士認為，今年6月份醫藥股的暴跌很大程度上正是基金甩賣造成，而醫藥股的流動性本身就不好，一旦基金經理普遍看跌醫藥股，扎堆于此的基金很難在適當的時間全身而退。

　　一些基金經理對消費板塊的詬病還包括消費股本身較高的估值。由于基金經理今年過多偏愛消費股，扎堆進入的資金已將消費股普遍推高至一個相對較高的估值水平。“消費品很不錯，但是很難找到既便宜又具有持續增長能力的個股。”國內一位基金經理向記者坦言，消費品行業有可能會成為一個較好的投資品種，但現階段的情況是估值已經不再便宜，但在弱市環境下，資金更希望去配置一些增長明確的品種，這是消費股即便很貴依然具有吸引力的一個原因。

　　值得一提的是，消費股在近期市場中股價步步走高使得板塊市場關注度大幅提高，基金公司也借機推出消費主題的基金產品，如易方達在7月26日發行的易方達消費行業基金以及近期金元比聯推出的類似基金產品。另一個需要指出的是，基金經理普遍看好消費股已經使得基金經理、基金產品的個體效應大為淡化，基金經理的投資策略、基金產品再次同質化。

　　除去基金投資同質化所隱含的市場風險，消費股是否為目前市場最具價值的板塊也存在疑問。雖然基金經理唱好大消費板塊的投資機會，但唱反調的聲音也大有人才。國內一些經濟學家也在近日指出，短期內國內經濟的增長還難以指望內需消費，由于較低的城鎮化率以及更多的居民存款為了購買首套房，國內居民的消費動力還難以形成。

　　即便在基金行業，對消費主題投資保持“冷靜”的基金經理也并不在少數。與大多數基金經理更看好消費品所不同的是，南方基金投資總監邱國鷺更強調他對工程機械等高端制造業的青睞。這位投資總監向記者表示，消費增長的前提是投資的增長，投資沒有表現，消費增長就缺乏動力。邱國鷺同樣認為，居民在進行狹義的消費之前第一需求是購買住房。“即使中國國內消費占GDP比例見底比想象的要快，但也至少需要三到五年。”他向記者強調，在這一期間的經濟推動力將主要依靠投資拉動，國家推進新興產業、中西部大開發、產業升級和城鎮化也都是必須通過大量投資來完成，因此工程機械等高端制造業是比消費更好的投資主題。記者 安仲文