債基“豪氣”收斂 下半年流行“短平快”

　　上半年債基表現搶眼，在市場持續震蕩的背景下不少投資者對“穩中求勝”的債基下半年表現寄予厚望。不過，從近期基金的態度來看，其對于債券市場的后續走勢判斷已不如先前般“豪氣”，在整體轉向謹慎的氛圍中，債基更加看重券種的流動性，控制利率產品的久期。

　　債基圍城有進有出

　　上半年債基的“一把火”延續至今。上證報數據統計顯示，三季度以來，市場共成立債券型基金7只(A、B、C并作一只基金)，平均單只債基的募資規模為38.20億元，其中更有工銀瑞信雙利債券基金首發高達140億元；相較之下，股基(不含QDII)的平均單只基金募資規模僅為12.88億元，差距懸殊。

　　然而，在不少投資者對債基下半年的表現寄予厚望的同時，部分基金公司則在逐漸贖回原先買入的債基。

　　數據顯示，7月份以來，基金公司贖回原先買入基金共11次，其中贖回債券型基金的有6次，涉及交易金額2.79億，交易份額2.60億份，值得一提的是，7月份的一起債基贖回也是今年基金公司第一次贖回原先購買的債基。從時間上分析，今年上半年基金公司捂著債基并沒有贖回的跡象，到了下半年，特別是進入8月份，A股強勁反彈，基金公司開始逐漸贖回債券基金，從債市“撤退”。雖說基金公司申贖基金各有原因，不能單純從申贖行為必然推導出其對市場的多孔判斷，但進退之間，債基的圍城效應已經開始顯現。

　　上半年行情可否復制

　　聽其言觀其行。“上半年行情難再現”，這是不少發布中報的債基對于后市較為普遍的展望。

　　金元比聯豐利債券認為，2010年下半年，債券市場收益率進一步下行的可能性較大。由于經濟增速放緩，物價漲幅收窄，市場對政策面進一步收緊的預期將大為降低，對于加息或者準備金率提高的擔憂逐漸減弱。

　　“難有趨勢性機會”也是華夏債券的觀點，該基金投研團隊表示，預計下半年實體經濟仍會不斷降溫，但在“保增長”的要求下，部分領域的政策可能會出現微調。

　　關于下半年債券市場，國聯安德盛增利認為上半年普漲的行情很難再現，信用市場上不同等級收益率曲線已經達到歷史低位，難出現較大的系統性收益。

　　下半年策略：

　　短平快+可轉債

　　而在“由濃轉淡”的行情趨勢下，更加注重流動性和看好可轉債成為債基下半年的流行策略。

　　海富通穩健添利表示，目前國債收益率水平低于長期均值，應對利率產品相對謹慎，尤其是長期債券；將增加購買一些流動性好的信用債券，控制利率產品的久期。

　　金元比聯豐利債券也認為，就目前市場情況而言，收益率大幅下行的空間不大，收益率曲線將更為平坦化，短端配置以短期融資券為好。

　　上半年表現搶眼的東方穩健將橄欖枝拋向了可轉債市場，下半年市場可能增加大盤可轉債的發行，可轉債經過大幅下跌以后，有些品種債券已具備中長期投資機會。他們預計下半年的債券投資仍有機會，投資收益大部分來源于票息收入。

　　國聯安德盛增利也表示，隨著股市的下跌，可轉債市場無論是一級市場還是二級市場都存在著比較大的機會，一些轉債已經具有一定的絕對收益能力，對股市下跌的沖擊抵抗能力很強。記者 丁寧