主力合約再現“秒殺” 期指套利收益達高潮

　　昨日，期指跳空開盤后急劇向下，全天依然維持弱勢震蕩格局，各合約的基差依舊維持寬幅震蕩。盤中主力合約IF1009則上演了期指特有的“秒殺”現象。

　　昨日，IF1009基差在7至30個點之間寬幅震蕩，次月合約IF1010的基差在14至40個點之間，遠月合約IF1012合約的基差在36至68個點之間，IF1103合約的基差同樣維持著寬幅震蕩，在72至103個點之間。

　　近期，期指合約與現指的基差基本上每天都在超過20個點的范圍內寬幅震蕩，這種格局一直延續而沒有被打破。究其原因，筆者在前期研究報告中即指出，期現市場的背離和不同步現象，主要還是由期現市場投資者對后市預期出現較大分歧所致，而且期指價格發現功能反應遲緩，沒有發揮其應有的作用。這表明套利力量對市場的反應不夠敏銳，從而導致期指的定價效率偏低，同時從側面也反映出，我國期指市場的投機氛圍濃重，亟需完善投資者結構，以進一步穩定市場的發展。

　　期指上市以來，已經出現過很多次盤中瞬間反向的“秒殺”現象。昨日，在IF1009成為主力合約以來，期指再現這一特殊現象。在上午11時12分左右，期指突然變臉，驟然拉升，短短前后3分鐘內瞬間變動已超過1%，同時成交量和持倉量也成倍放大，市場有出現恐慌性平倉的跡象。

　　此時，各合約的期現基差和期現套利收益也達到日內最大值。主力合約IF1009的基差超過30個點，次月合約IF1010的基差也超過40個點，IF1012和IF1103等兩個遠月合約的基差則分別為68和103個點。期現套利的年化收益率也達到峰值，其中以主力合約IF1009的年化收益率最高，為8.44%；IF1010合約的年化收益率次之，為4.24%；兩個遠月合約IF1012和IF1103的期現套利年化收益分別為2.67%和1.61%。全天其余時刻無更好的期現套利機會出現。

　　但在現貨方面，昨日深100ETF和上50ETF漲跌互見，成交量都有不同程度的縮小，很明顯，套利資金沒有進場，對這種瞬間的期現套利機會的敏感度并不高。

　　此外，在跨期套利方面，近強遠弱似乎已成市場共識。由于昨日期指出現特殊的“秒殺”現象，因此最好的跨期套利機會也均出現在上午11時12分，而且能得到很好的收益。從昨日期指盤中的表現來看，有兩種值得參與的跨期套利策略：第一種是，投資者可以買入IF1009而賣出IF1012，年化收益率可達14.11%，可持有到價差收斂小于28個點時反向平倉鎖定收益出場。第二種是，投資者可買入IF1009而賣出IF1010，當價差收斂小于8個點時可反向平倉，鎖定收益出場，該種策略的年化收益可達8.06%。考慮到各期指合約的流動性，建議投資者采取第二種策略，以避免出現價差收斂時不能及時平倉出場的風險。(廣發期貨發展研究中心 黃邵隆)