持倉(cāng)量下滑較明顯 期指升水幅度保持穩(wěn)定

　　美國(guó)較為疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)加劇了投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況的擔(dān)憂，悲觀情緒彌漫整個(gè)市場(chǎng)。房產(chǎn)稅開(kāi)征預(yù)期及發(fā)改委官員的表態(tài)加劇了房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控憂慮，現(xiàn)指承壓下行，單周跌幅達(dá)2.46%。9月合約失守2900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，上周五持倉(cāng)量下滑較為明顯，市場(chǎng)再度陷入觀望狀態(tài)。

　　股指期貨各合約基差卻絲毫沒(méi)有走弱，所有合約周中沒(méi)有一分鐘出現(xiàn)過(guò)貼水，主力合約每天都出現(xiàn)期現(xiàn)套利的機(jī)會(huì)。周一與周二大盤震蕩小幅上行，IF1009基差維持在5個(gè)點(diǎn)以上，盤中出現(xiàn)超過(guò)3%的期現(xiàn)套利年化收益率。周三大盤大跌2%以上，期指合約基差反而隨著滬深300指數(shù)的下探而反向小幅擴(kuò)大，多頭并不認(rèn)同將會(huì)出現(xiàn)連續(xù)快速下跌的狀況。周四與周五大盤縮量窄幅震蕩，IF1009升水始終維持10個(gè)點(diǎn)以上，套利機(jī)會(huì)頻繁出現(xiàn)。兩個(gè)遠(yuǎn)月合約IF1012與IF1103的套利年化收益周中在1%左右浮動(dòng)，周中短暫走入過(guò)無(wú)套利區(qū)間。180ETF在套利機(jī)會(huì)出現(xiàn)的時(shí)點(diǎn)小幅放量，顯示有部分套利者開(kāi)倉(cāng)但總量不多。從基差的表現(xiàn)來(lái)看，期指市場(chǎng)對(duì)后市的看法仍然偏樂(lè)觀，近期期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)亦會(huì)頻繁出現(xiàn)。上周期指各合約基差表現(xiàn)平穩(wěn)，合約間價(jià)差窄幅波動(dòng)，出現(xiàn)跨期套利機(jī)會(huì)。IF1010與IF1009的價(jià)差周三與周四曾降至10以內(nèi)，可進(jìn)行賣IF1009買IF1010的跨期套利。最遠(yuǎn)月合約IF1103與IF1009維持在70到80的區(qū)間內(nèi)震蕩。

　　目前還不能判斷本輪反彈已經(jīng)結(jié)束。從估值來(lái)看，此次估值修復(fù)行情中，金融行業(yè)表現(xiàn)最差，是所有行業(yè)中向下偏離歷史均值最大的行業(yè)。從目前的成交量來(lái)看，資金面上可能還難以撐起金融大市值行業(yè)的增長(zhǎng)。除此之外，市場(chǎng)仍然擔(dān)心的是地方融資平臺(tái)的貸款風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。但是，在其它周期性行業(yè)有了較大幅度的估值修復(fù)后，金融行業(yè)仍然存在估值修復(fù)的機(jī)會(huì)，只是目前還沒(méi)有找到良好的動(dòng)力源，而銀行業(yè)較好的中報(bào)業(yè)績(jī)將限制其下行空間。從形態(tài)上來(lái)看，9月合約在30日均線處暫時(shí)獲得支撐，在周三跌破了自7月2日以來(lái)反彈的上升趨勢(shì)線之后，向下突破的有效性還有待觀察，投資者不宜過(guò)度悲觀，目前多空雙方仍然是處于弱平衡的狀態(tài)，9月合約維持在2820點(diǎn)-2950點(diǎn)的震蕩箱體內(nèi)，還沒(méi)有做出方向選擇。下周值得注意的是我國(guó)周三將公布的PMI指數(shù)，除此之外，期現(xiàn)走勢(shì)仍要更多地受外圍股市的影響。操作方面，趨勢(shì)尚不明朗之前，建議投資者短線操作，降低止盈位，上周的最后兩個(gè)交易日探明2848點(diǎn)暫有強(qiáng)支撐，多單可以依托該點(diǎn)位入場(chǎng)。 □海通股指期貨聯(lián)合研究中心 姚欣昊 王娟