專戶一對多產品“帶病作業”后的思考

　　面對專戶一對多一年期產品面臨到期后無法延期的尷尬，基金公司才意識到當初產品設計不夠周全，或者說，為了爭奪市場當初過分妥協于渠道和客戶。在專戶一對多業務試水一年以后，基金公司對這項業務的發展方向有了更深的認識，無論是產品設計還是發行節奏上，基金公司都將做出相應調整。

　　期限過短

　　根據安信證券分析師任瞳、吳卓凌的統計，截至2010年7月30日，共有34家基金公司發行了專戶一對多產品，在披露期限的產品中，以存續期為1年和2年的產品最多。

　　深圳一位專戶投資經理向《第一財經日報》記者表示，專戶一對多期限太短，投資壓力就會比較大。如趕上單邊跌市，則產品實現正收益的可能性就非常低。“一旦做錯，投資經理都沒有證明自己的機會，可能以后客戶都沒有信心了。”

　　深圳另一家基金公司的專戶負責人指出，一年期產品這么多，主要與當初基金公司急于發行產品而過于迎合客戶需求有關。

　　該專戶負責人表示，專戶一對多產品設計期限主要是應銀行和客戶的要求。由于專戶一對多沒有過往業績做參考，銀行和客戶都沒有信心簽訂長期限的合同，大都是抱著先簽一年試試看的心理來做這項業務。而基金公司即使明知一年期產品難以實現絕對收益，但仍然妥協于市場需求。

　　發行過快

　　大部分基金公司對專戶業務的定位都比較高，將其視作除公募以外的重要經營領域，只是具體的業務發展規劃各有不同。據業內人士透露，如今專戶一對多的上會審批很快，只要一個星期，但真正募滿200個客戶非常困難。一些基金公司不顧一切連續上報產品，這背后就隱藏著很多風險。

　　上海某基金公司在專戶一對多業務放開后便將其作為今年的主打業務，目標是專戶規模超過公募。但公司近期在某券商銷售的一只專戶產品，雖然前期有不少客戶預約，但到真正銷售時，很多客戶又不買了，該專戶也差點未能成立。一位業內人士認為，說到底還是因為客戶對基金投資能力的信心不足。

　　有專戶投資經理坦言，如果基金公司只是一味地發產品，而投資管理能力跟不上，最終肯定會出問題，而且一出問題，管理層可能就會“一刀切”，把這個業務暫停，行業必然會重新洗牌。

　　深圳一家基金公司專戶負責人就表示，專戶業務的發展還是應該穩妥為先，不能太激進，完善后臺，做好業績，打通渠道，產品的銷售并不困難。

　　產品需創新

　　根據任瞳、吳卓凌的統計，現有專戶一對多產品中，股票資產配置比例在0到100%的靈活配置型產品占據了主流，而其他積極配置、穩健配置、保本、量化、FOF和偏債型產品數量都較少。

　　倉位的靈活并未使這些產品在過去一年里獲得更好的收益，投資者也開始轉向投資風格更穩健的產品，如保本型產品。

　　深圳某合資基金公司人士透露，該公司最近賣得比較好的專戶產品是策略保本產品，即利用投資來保本，產品組合的95%都用來買債券并持有到期，其他部分買股票，就算股票都虧光了，也能實現保本。

　　而在監管層放開專戶投資股指期貨的限制后，基金公司也在考慮將這一工具運用于專戶。易方達基金相關業務負責人稱，公司早在去年就開始研究期指與專戶及公募相結合的投資策略和產品。目前，易方達設計的產品線已與幾大托管行進行了深入溝通。(王艷偉)