中證期貨：政策易松難緊 期指易漲難跌

　　期指主力合約IF1009周一跳空高開，全日上漲2.01%，一根中陽(yáng)往上擊穿之前四根K線，輕松突破2900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。在筆者看來，市場(chǎng)上漲的邏輯是因國(guó)內(nèi)政策易松難緊，期指易漲難跌。周二的走勢(shì)也驗(yàn)證了這一點(diǎn)，美股周一晚間跌去上周五超過80%的漲幅，但期指只是小幅回調(diào)，IF1009合約早間低開10.8點(diǎn)，全天呈現(xiàn)窄幅盤整格局，收于2910.4點(diǎn)，跌幅為18.4點(diǎn)，僅為周一漲幅的三分之一不到。

　　當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)下滑已是事實(shí)。年初政府為了降溫過快的經(jīng)濟(jì)增速采取了一系列的緊縮政策，就目前的情況來看，政策的目的已經(jīng)達(dá)到。因此，既然目的達(dá)到，那就沒有必要出臺(tái)更嚴(yán)厲的調(diào)控措施。換言之，今年之內(nèi)不會(huì)采取加息或進(jìn)一步上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等政策動(dòng)作。這就是前面講的政策難緊。

　　確實(shí)眼下國(guó)內(nèi)存在通脹威脅，但是通脹可控，經(jīng)濟(jì)下滑難控。因此在通脹和經(jīng)濟(jì)停滯兩者中，政府首先要干預(yù)的目標(biāo)是經(jīng)濟(jì)停滯，也就是在滯脹的情況下先防滯再防脹。經(jīng)濟(jì)增速就像飛馳的列車，有很大的慣性，增長(zhǎng)過快時(shí)需要政府出手調(diào)控，下滑過快時(shí)更需要政府干預(yù)。眼下經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有進(jìn)一步下滑的趨勢(shì)，如果繼續(xù)下滑，政府不出臺(tái)刺激政策，經(jīng)濟(jì)將會(huì)停滯，步入衰退的雙底。因此，接下去，政策會(huì)有局部松動(dòng)的可能，每個(gè)月度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將會(huì)成為關(guān)注的焦點(diǎn)，如果數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增速下滑速度過快，或?qū)⒁�發(fā)寬松政策的出臺(tái)。

　　中國(guó)社科院副院長(zhǎng)李揚(yáng)8月下旬表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)已經(jīng)形成，經(jīng)濟(jì)下滑可能延續(xù)到明年。當(dāng)前宏觀調(diào)控的方向和節(jié)奏可能要回到阻止經(jīng)濟(jì)放緩上來。央行加息的可能性較��；存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的可能性也較低，反而存在下調(diào)的可能。

　　周二的盤整行情正是市場(chǎng)等待今天即將出爐的9月第一個(gè)數(shù)據(jù)PMI的反應(yīng)，之前國(guó)內(nèi)PMI指數(shù)已連續(xù)三個(gè)月回落。

　　整個(gè)8月份期指行情呈震蕩格局，最后以強(qiáng)勢(shì)調(diào)整結(jié)束，預(yù)計(jì)接下去股指將在政策面的配合下震蕩往上挑戰(zhàn)3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口以及前期高點(diǎn)。 (中證期貨 張菁菁)