減持消費醫(yī)藥加倉周期性行業(yè) 基金布局轉(zhuǎn)向平衡

　　今年以來，A股市場走過三輪不同特征的行情：一季度震蕩，二季度下跌，7、8月大幅反彈。在不同的階段，基金采取了不同的對策。目前，在享受了大幅反彈成果之后，不少基金開始調(diào)整組合，趨向于平衡配置，一方面減少高估的消費醫(yī)藥等熱門品種，一方面增加周期性行業(yè)品種。

　　警惕中小類個股

　　國富成長動力基金經(jīng)理潘江表示，告別前期的火熱，在接下來的時間里，或?qū)⒂瓉砩�瑟秋意。“地產(chǎn)股的方向?qū)⑹侵匾�的影響因素。目前市場出現(xiàn)了進退兩難的情況，各方都需要等待更明顯的跡象出現(xiàn)后再做判斷。從板塊來說，需要警惕的是中小板。由于10月份創(chuàng)業(yè)板的解禁即將開始，所以，以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小類個股有可能會出現(xiàn)泡沫”。

　　從固定資產(chǎn)投資來看，潘江認(rèn)為，今年上半年緊鑼密鼓的宏觀調(diào)控，部分限制了銀行的信貸投放和作為我國經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)之一的房地產(chǎn)市場的過快增長。隨著國內(nèi)房地產(chǎn)市場迅速轉(zhuǎn)冷，房地產(chǎn)新開工面積大幅下降，國內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速過快的局面已經(jīng)得到了控制，從而對國內(nèi)的經(jīng)濟增長起到了減速作用。

　　從出口方面來看，歐洲債務(wù)危機的影響遠未見底，全球經(jīng)濟復(fù)蘇的不確定性顯著提高，中國的出口增速在今年二季度可能已經(jīng)達到頂峰。隨著補庫存和臨時性的政策刺激效果逐步衰減，歐洲經(jīng)濟二次下滑的風(fēng)險正逐漸增加。而美國消費復(fù)蘇的力度也不會太強。這就決定了在未來相當(dāng)長的時間內(nèi)，外需仍然難以形成對中國經(jīng)濟的有力拉動。

　　潘江認(rèn)為，從大趨勢來講，消費是未來經(jīng)濟發(fā)展的主要動力，他們代表的是未來，雖然在此過程中可能會出現(xiàn)估值與基本面脫離而波動的情況。事實上，有基金經(jīng)理透露，他們已經(jīng)在減倉消費股，“因為這些消費和醫(yī)藥股實在是太貴了。”最近半年業(yè)績排名前列的一位基金經(jīng)理表示，許多醫(yī)藥股都已經(jīng)是70、80倍甚至上百倍的市盈率了，其未來的業(yè)績增速難以支撐這么高的估值。據(jù)介紹，潘江管理的國富成長動力在7月份，也減持了電力設(shè)備、旅游、食品飲料、IT等行業(yè)個股。

　　布局周期性品種

　　那么，賣了這些高估品種后，又買什么？有基金經(jīng)理表示，他們現(xiàn)在關(guān)注周期性行業(yè)中的投資品，如機械、水泥等，這些投資品的好處是，它們既可以受益于基建、保障性住房等建設(shè)工程項目，同時，一些有全球競爭力的公司還可以受益于海外市場的復(fù)蘇。

　　潘江進一步指出，傳統(tǒng)周期性行業(yè)中也隱藏著一定的投資機會。因為金融、鋼鐵、房地產(chǎn)、電力、石化行業(yè)，從年初到現(xiàn)在累計跌幅已經(jīng)很大，上市公司的資產(chǎn)價值對股價已經(jīng)有較強的支撐作用，所以，這些主要行業(yè)的下跌空間已有限。此外，保持經(jīng)濟平穩(wěn)增長是當(dāng)前政府政策的首要目標(biāo)，也是中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的必要條件，在下半年經(jīng)濟雖然預(yù)期減速但增長速度仍保持在一定水平的前提下，傳統(tǒng)周期性行業(yè)仍有較多的投資機會。

　　中歐價值發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理茍開紅也表示，與上半年非周期性股票一馬當(dāng)先相比，下半年的投資將趨于平衡。據(jù)她介紹，從7月份開始，中歐價值發(fā)現(xiàn)已著手降低了消費股的配置，并逐步對一些周期性股票加倉。茍開紅稱，從目前的宏觀經(jīng)濟情況來看，PMI、工業(yè)增加值等經(jīng)濟指標(biāo)下降趨勢比較明顯，而通脹預(yù)期與房價的壓力仍然存在，因此，總體來看，政策將不會太緊，也不會太松。從行業(yè)的估值、成長性、財務(wù)指標(biāo)、盈利增速等多方面來看，周期性股票相比上半年有了較明顯的改善；同時，在前期急跌下，部分周期性股票估值已經(jīng)比較便宜，投資價值逐漸顯現(xiàn)。因此，在布局上將更加均衡，精選個股。

　　事實上，不管是自上而下，還是自下而上，關(guān)鍵一點還是選股，即便加倉周期股，也要選對股票才能有超額收益。對此，潘江介紹，他們的標(biāo)準(zhǔn)是，要選擇那些行業(yè)趨勢中長期向上、政策支持、公司具備核心競爭力、估值也合理的個股。下半年國富成長動力仍將緊跟市場調(diào)整投資組合，“抓大放小”布局個股，重點在消費行業(yè)、傳統(tǒng)周期行業(yè)中尋覓投資機會。 （ 徐國杰）