不合理收費(fèi)是“老鼠倉(cāng)”溫床

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)日前決定，對(duì)3個(gè)有“老鼠倉(cāng)”行為的原基金經(jīng)理作出嚴(yán)厲的行政處罰，其中兩人被處以市場(chǎng)禁入，一人被移送司法機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任。這是我國(guó)證券投資基金業(yè)誕生10多年來，市場(chǎng)管理部門第一次祭出如此嚴(yán)厲的手段，一定程度上顯示了管理部門嚴(yán)打基金經(jīng)理不法行為，保護(hù)基金投資者權(quán)益的決心。

　　“老鼠倉(cāng)”指的是基金經(jīng)理在其所供職的基金操作某一股票之前，先用個(gè)人資金建倉(cāng)，在基金倉(cāng)位將股價(jià)拉升到一定價(jià)位后其個(gè)人倉(cāng)位先行賣出獲利。更為嚴(yán)重的是，由于基金經(jīng)理有權(quán)調(diào)動(dòng)基金資金的運(yùn)作，使股價(jià)向著有利于其個(gè)人倉(cāng)位獲利的方向運(yùn)行，這樣一來，基金的倉(cāng)位就成了其個(gè)人倉(cāng)位的“墊腳石”，在其個(gè)人倉(cāng)位大獲其利的同時(shí)，基金倉(cāng)位卻很可能在不斷縮水。

　　我國(guó)基金業(yè)最近公布的今年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告，正是這樣一份不斷縮水的“成績(jī)單”。今年上半年，我國(guó)的587只基金整體大幅虧損4465.47億元，其虧損額度僅次于正遭受大熊市的2008年上半年。很顯然，這份“成績(jī)單”是不及格的，中國(guó)的基金業(yè)愧對(duì)投資者。對(duì)于基金如此糟糕的表現(xiàn)，一些市場(chǎng)分析人士習(xí)慣找出各種理由，比如上半年A股市場(chǎng)情況不好，但是當(dāng)為數(shù)不少的散戶在低迷市道中有所斬獲時(shí)，號(hào)稱集中了專業(yè)人才的基金卻出現(xiàn)大面積虧損，這種說法顯然站不住腳。基金經(jīng)理沒有盡責(zé)，無疑是更重要的原因。“老鼠倉(cāng)”的泛濫正是基金經(jīng)理缺乏信托責(zé)任意識(shí)的一種極端反映。

　　令人不能接受的是，盡管基金出現(xiàn)了如此嚴(yán)重的虧損，但是它們向基金投資者收取的基金管理費(fèi)卻不斷創(chuàng)出新高，今年上半年，我國(guó)現(xiàn)存的60家基金公司獲得近150億元的管理費(fèi)收入，較2009年同期增長(zhǎng)18.58%。

　　基金管理費(fèi)的增長(zhǎng)，當(dāng)然有基金規(guī)模不斷擴(kuò)大的原因，但是不管基金運(yùn)作情況如何，基金管理費(fèi)卻雷打不動(dòng)，顯然是造成“剪刀差”日趨擴(kuò)大的最根本原因。由于基金管理費(fèi)的收取與基金業(yè)績(jī)處于完全脫鉤狀態(tài)，因此基金經(jīng)理對(duì)基金的收益沒有責(zé)任心，基金公司對(duì)基金經(jīng)理的業(yè)務(wù)水平也不必太操心。一個(gè)基金公司成立以后，即使所有的基金經(jīng)理在家里睡大覺，也照樣能依靠基金管理費(fèi)坐收斗金，基金經(jīng)理照樣可以成為高薪收入者。在這樣一種制度安排之下，基金經(jīng)理不必?fù)?dān)心基金倉(cāng)位的操作出現(xiàn)失誤，可以做的倒是利用基金倉(cāng)位來為個(gè)人倉(cāng)位服務(wù)，“老鼠倉(cāng)”的泛濫成災(zāi)也就有了合適的土壤。

　　基金投資者與基金經(jīng)理之間具有一種信托關(guān)系，投資者在交出資金的同時(shí)，也把信任交給了基金經(jīng)理。但是，“老鼠倉(cāng)”行為卻破壞了這種信托關(guān)系。基金的建立理由，是為了集中投資者的閑散資金，由具有相當(dāng)水平的專業(yè)人員操作，從而得到比自已分散操作更高的收獲。正是基于這樣的理由，基金被認(rèn)為是適合中國(guó)國(guó)情的一種大眾投資工具，在我國(guó)得到了快速發(fā)展。但是，看一看我國(guó)基金業(yè)的實(shí)際狀況，雖然發(fā)展得轟轟烈烈，卻離初始目標(biāo)漸遠(yuǎn)，關(guān)鍵就在于基金的信托責(zé)任沒有得到明確。

　　由此可見，嚴(yán)厲打擊“老鼠倉(cāng)”固然重要，但改造基金業(yè)的不良生態(tài)，尤其是改革不合理的基金管理費(fèi)制度，對(duì)于中國(guó)基金業(yè)來說，無疑是更為重要的一個(gè)方向。(周俊生)