期貨：主力持倉變動暗含期指獲利機會

　　在期指交易中，持倉量及持倉結構的變化能簡潔明了地反映市場參與各方的基本觀點，這對于挖掘市場機會有一定的作用。

　　在震蕩行情走勢中，前20名會員的主力持倉變動方向往往預示著短期價格的發展方向。如果市場在經過一定幅度的回調后，出現總持買倉增加伴隨著總持賣倉減少的情況，或者雙向減倉時總持買倉減少數量少于總持賣倉的情況下，則后市短期調整結束選擇上漲的可能性較大。9月1日市場震蕩下行，但盤后持倉數據顯示多頭持倉增加量多于空頭持倉增加量有400余手，一改前幾日空頭占優的情況，如持倉變動的方向判斷，后市期指市場企穩后開始反彈。

　　如果市場在經過一定程度的上漲后，出現總持賣倉加倉的同時總持買倉減倉的情況，或者雙向加倉時總持賣倉加倉大于總持買倉的情況下，則短期市場面臨回調的可能性較大。例如8月2日盤后前20名主力會員總持賣倉增加大于總持買倉520手，結合市場走勢來看前期上漲較多，出現獲利回吐的可能性較大，后市走勢正如持倉變動方向的判斷。

　　主力會員凈持倉狀況的持續狀態，一定程度上表明主力對市場階段趨勢的一種預期。例如隨著9月份合約逐漸成為主力合約，前20名會員的總持賣倉持續領先于總持買倉，這種凈持倉的狀況為筆者在8月18日開始果斷看空階段性市場的思路，提供了較為準確的市場信號和決策依據。

　　此外，投資者還應該關注重點席位的持倉異動情況。自期指上市以來，國泰君安期貨席位在大部分時間較好地踏準了市場的節奏，尤其該席位在價格高位運行時大幅度加倉空單持倉，一定程度上可以表明后市上漲空間不足。例如8月2日持倉數據來看，雖然前20名主力會員的總持賣倉增加大于總持買倉520手，但其中國泰君安席位空頭持倉變動增加就大于多頭持倉變動1100余手，而中證期貨空頭持倉變動增加大于多頭持倉變動560手，這表明前20名主力會員中，一些中大型券商系會員的持倉變動對總持倉變動的貢獻較多，后市較好地踏準了市場的節奏。(方正期貨研究所 王 飛)