處于“政策觀察期” 股指期貨迷失方向

　　上周國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相繼出爐，以CPI數(shù)據(jù)為代表的通脹指標(biāo)連創(chuàng)新高，再加上部分地區(qū)的房價有抬頭的跡象，這就決定了政府不可能放松政策調(diào)控，也決定了貨幣政策在調(diào)控第二階段仍將以緊縮為主，信貸投放還不可能見底，貨幣政策緊縮的基本格局在年內(nèi)很難改變，這種格局也限制了市場趨勢性行情的展開。那么，更為嚴(yán)厲的緊縮政策會出臺嗎？

　　從目前來看，3.5%的CPI同比和9.3%的房價同比并沒有讓管理層感到恐慌。考慮到向下的產(chǎn)出缺口以及房地產(chǎn)供應(yīng)的逐步加大，這兩項數(shù)據(jù)在第四季度的自然回落是大概率事件。另外，當(dāng)前調(diào)控也可以借鑒2004年宏觀調(diào)控的經(jīng)驗，也就是在趨勢性拐點有可能確立的時候，政策推動的邊際收益很可能會小于邊際成本。因此，雖然剛出爐的8月份國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)很強(qiáng)勢，但政策面可能并不會出臺進(jìn)一步的緊縮性政策，“政策觀察期”依舊會持續(xù)，除非在“金九銀十”催化下房價出現(xiàn)較大幅度的上升。

　　正是因為處于“政策觀察期”，股指期貨的行情在沒有重大政策的刺激下，已經(jīng)歷了長達(dá)一個半月的橫盤調(diào)整，中期方向依舊沒有形成，這直接導(dǎo)致近期的股指期貨走勢經(jīng)常出現(xiàn)直線拉升或直線殺跌的情況，主力合約經(jīng)常在3～5分鐘變動20個點，而且全天的大多數(shù)漲跌基本都集中于少量的幾次直線漲跌上。震蕩行情直接導(dǎo)致股指期貨成交量相對上半年活躍度有所減弱，但震蕩行情時間越久，后期的趨勢行情短期內(nèi)爆發(fā)的力度就會較大，投資者需要關(guān)注。(長江期貨 黃識全)