靜待結構性牛市下半場 關注大消費概念股

　　農行破發或延長調整周期

　　延續上周觀點，上證指數繼續運行于調整浪中。到周五收盤，上證綜指走出四連陰，KDJ指標亦嚴重超賣，理論上存在技術性超跌反彈的要求(壓力位：中短期均線2650點至上升趨勢線2680點一線)。不過，分時圖顯示指數反彈欲望較弱，故下周初或仍有慣性下探。總體上，指數仍將在前期箱體內震蕩，回檔下方將到達上周提及的重要支撐位黃金分割(2319~2501點)延長線1.382位置2570點(也即60天線附近，周五位于2579點，圖1)，下周重點關注該位置的支撐。

　　需要警惕的是，農業銀行破發引發了中國銀行、中國人壽、中信證券等金融藍籌股的破位下行，其他藍籌品種也有受此影響的趨勢，故在農業銀行止跌前大盤重心或暫難以企穩。而受該類大盤股牽引，受權重股拖累明顯的上證綜指震幅或將加大。而且，由于周四已跌破8月27日低點，故不排除該指數繼續向下調整的可能。深證成指(圖2)方面，突破下降趨勢后的指數受到下降趨勢線支撐而產生反彈。只要指數未有效跌破該線，并在8月27日低點上方運行，則仍不能輕言上升趨勢已改變。

　　總體來看，短線大盤有望產生技術性反彈，但隨后重新陷入震蕩反復為大概率事件。故本輪調整周期或將延長。技術指標將在反彈震蕩中得以修復，而大盤也將通過時間換空間的方式為后市新的上攻積蓄動能。

　　靜待結構性牛市下半場

　　歷史常常被拿來與當下對照。回首十年前，即2000年，從這一年開始了以互聯網題材股瘋狂炒作為標志的牛市，2001年上半年該行情蔓延到次新股、上海本地股等板塊。但是自始至終均無藍籌股的身影。時至今日，在本輪的結構性行情中，這一幕再次上演，即本輪結構性行情中熱點始終牢牢掌控在大消費概念(如新能源、節能環保、消費、農業等)等非權重品種中，而權重板塊則被趨利避害的主流資金再次完全地回避掉。十年滄桑，歷史就這樣以其驚人的相似性重現了。

　　當然，也有不同之處，這就是當時因藍籌品種權重較低，故互聯網板塊可撬動指數，并將其推升至2000點上方(階段高點2245點)。而目前被摒棄的藍籌股權重則越來越大，中小板、創業板等熱點在其中“勢微言輕”，故雖然中小板指數屢創歷史新高(超越大盤6000點水平)，但股指低迷無力也是無可奈何。而這一結果，卻恰恰印證了我們在4月24日(紅周刊第16期)提到的“由于該類行業在指數中所占權重均太低，而代表指數方向的高權重產業卻大多處于被調整的行列。因此，目前情況下指數代表的其實是被調整行業的指數……在進入了無論指數漲跌個股均可賺錢的時期后，重心就是要把握市場的主旋律，而不是過多關注于‘二或八’的漲跌”的結論。

　　誠然，歷史不會簡單地重復。當前行情的熱點有政策面的支撐，故只要政策面未變，則該行情即未到曲終人散時。只是目前流動性的相對寬松，在通脹預期下僅可看作階段性的恢復和改善。故在需求萎縮的背景下，面臨企業盈利能力的普遍下降，市場仍難成就整體性的大牛市行情。因此，在經過與2001年春節前后未必完全相同的調整后，市場中調整充分的中小板、創業板內成長性良好的部分個股仍存表現機會，而已成明日黃花的大藍籌則需繼續回避。