港股與A股背馳或暫延續 長期恐難獨善其身

　　上周在內地A股受多重利空傳聞困擾而顯著回調背景下，近年來深受內地因素影響的港股則意外地出現與A股背馳的走勢，在美元持續弱勢及憧憬人民幣升值預期持續升溫下，刺激海外資金不斷流入港股，推動港股成功突破21800點的重要阻力，并逼近22000點心理大關。

　　恒生指數上周收報21971點，全周累計上漲713點，升幅3.36%。同期，上證綜合指數累計下跌2.4%，創出逾2個月來的最大單周跌幅，且失守了2600點關口支持。技術上，恒指升破21800點阻力后，不但升越了8月9日的高位，延續了由5月末展開的一浪高于一浪的中期升勢，還突破了去年11月以來的下降軌阻力，大市成交額也顯著放大，預計港股本周或可再下一城，挑戰4月份高位22389點阻力。

　　不過，值得留意的是，雖然港股目前暫時擺脫了內地股市的弱勢，但在中資企業占港股比重愈來愈高的現實下，如果A股持續不振，港股最終亦難獨善其身。尤其是隨著內地經濟實力越加強大，近年內地股市在環球金融市場中擔當著領先指標角色，如A股短期未能快速企穩，繼續反復調整，擔心終會對港股的升勢造成拖累，且進一步影響到外圍股市。因此，內地股市本周表現對港股此次的升勢影響關鍵。但暫時而言，面對9月份的基金季節因素，整體環球股市形勢仍然樂觀，特別是美股在11月中期大選前一切以維穩為主。

　　從上周港股盤面上看，由于內地股市的弱勢，資金主要追捧一些傳統本地藍籌股，匯控、長實、和黃及一批本地地產股均有不俗表現，其中尤以中期業績后不斷獲公司主席李嘉誠大手增持的和黃最為搶鏡，上周五股價在成交量急增下單日急升4.5%，且一舉沖破業績后高位，創出2年來新高，反映近月的整固已經完成，后市仍可看高一線。

　　重磅股中移動上周五收報78.8港元，考慮到除息因素，股價已重上沃達豐的配售價79.2港元，顯示前期因配股所產生的不利影響已被市場消化。而作為受惠于人民幣升值的中資電訊股，短期股價應有再下一城的可能。

　　展望本周，投資者宜留意內地股市，以及中資銀行股能否擺脫政策調控的因素。事實上，內地無論是不對稱加息還是容許銀行上浮存款息率上限，基本上都已獲市場消化，一旦消息落實反而有利內地股市及銀行股反彈；且內地存款息率上調勢令人民幣升值的憧憬進一步升溫，加快熱錢流入港股，反而對港股走勢有利。綜合而言，無論是受新股集資潮還是人民幣升值憧憬帶來的資金流入現象，再配合美元轉弱，市場風險偏好上升及基金季結因素，港股9月下旬料可繼續維持一番活躍的景象。　　□華富嘉洛投資策略師 伍榮昌