交投清淡 國慶節前期指或波動不大

　　節前期現交投清淡，如我們所預期，十月合約連續第三個交易日收十字星，避險情緒致多頭缺失上攻信心，單周下跌0.53%，滬深300現指成交量大幅萎縮，股指在下方60日均線處暫獲支撐。

　　中秋長假前的最后兩個交易日期現兩市低位窄幅震蕩，多空雙方觀望情緒占主流，出現一定的期現套利機會。周一中午收盤前，大盤探底急拉，期間期指各合約漲速快于滬深300指數，基差明顯擴大，主力合約IF1010出現接近6%的期現套利年化收益。周二期指基差較周一的水平有所擴大，不過仍在無套利區間附近徘徊，期現套利年化收益峰值沒有超過2%。次月合約IF1011與兩個遠月合約IF1012、IF1103的套利年化收益周中大部分時間內在1%左右浮動，IF1012的流動性以及套利年化收益均顯著優于IF1103。180ETF成交明顯縮量，周二成交量創近期最低水平，顯示套利者入場開倉意愿不強。從期指基差走勢來看，多方不認為大盤短線有大幅殺跌的風險，仍營造出穩定升水的狀態，預計本周期現套利機會仍會頻繁出現，尤其應關注超跌反彈剛啟動的時間點。

　　上周兩日期指各合約間價差表現平穩，出現一些跨期套利機會。IF1011上市后與IF1010的價差始終處于10點以內，跨期套利者可以入場進行賣IF1010買IF1011的開倉，待日后該價差回至15點以上時平倉獲利出場。最遠月合約IF1103與IF1010的價差則在60個點以上窄幅波動，暫不宜進行跨期套利。

　　節日期間，美國公布的部分經濟數據提振了市場樂觀情緒，如8月份的舊屋銷量超出預期，房地產市場顯現出一些穩定的跡象。從周線來看，紐約股市三大股指連續第四周上漲，9月份以來道瓊斯指數漲幅超8%。本周道指和大宗商品的漲勢仍然有望延續，這將鼓舞期指市場多頭的信心。除此之外，市場中的利空傳聞也并未得到兌現，多頭的憂慮或將有所舒緩，本周的上半周期現有望展開反彈，投資者可以嘗試逢低吸納。至于下半周，由于十一長假的來臨，多空雙方的表現或將趨于謹慎，減倉效應仍然可以為我們提供短線操作的機會。勞動節前最后一個交易日，期指市場減倉102手；端午節前最后一個交易日，期指市場減倉991手；中秋節前最后一個交易日，期指市場減倉1693手，國慶節前期指市場仍有可能減倉。節前最后一個交易日，建議投資者關注股指期貨與商品期貨的聯動性，比如上周二，有色金屬期貨期價下行的同時持倉量出現明顯下滑，說明多頭率先離場，這種情緒將傳導到期指市場，投資者則可以嘗試逢高短空。另外，提請投資者注意的是，10月合約的真正交易時間僅有32個工作日，存續時間遠遠小于其他合約。國慶節后第6個交易日，10月合約即將到期交割，從以往的經驗來看，主力有望在交割日的前3天完成移倉換月，屆時其流動性或將降低，投資者可以在本周將部分倉位移至11月合約。對于套期保值者而言，可以將倉位提前移至12月合約。對于套利者而言，關注其價格短暫地偏離合理值的機會。□海通股指期貨聯合研究中心　姚欣昊 王娟