四位基金經(jīng)理看節(jié)后行情：震蕩后逐漸企穩(wěn)(2)

　　節(jié)后市場有壓力

　　四季度后半段反彈

　　短期比較謹慎，三季度末結束之前，市場還是有部分資金有節(jié)日避險的需求，因此可能有資金退出或是離場的情況，所以前期漲幅比較大的中小市值股票在近期出現(xiàn)了回吐壓力。

　　從整個四季度策略方面來看，我們的觀點是前半段仍然風險偏大。主要原因還是從兩類市值的股票來看，中小市值股票面臨減持壓力，特別是創(chuàng)業(yè)板的股票，在11月份會迎來比較大量的限售股上市的情況，這種擔心會提前反映在股市上。

　　從大盤股方面來看，同樣存在缺乏利好因素，因為四季度前半段按照時間安排會召開十七大五中全會，這個會議主要對“十二五”計劃進行前瞻性的部署，我們認為政府的基調(diào)依然是強調(diào)經(jīng)濟結構調(diào)整，經(jīng)濟增長方式轉變，所以在政策方面對大市值股票的推動力依然不足。

　　從這兩個角度來看，中小市值和大市值股票四季度前半段都缺乏上漲的動力，所以四季度前半段市場存在著一定的壓力。如果四季度前半段市場出現(xiàn)調(diào)整，后半段也許會出現(xiàn)反彈。因為中小市值股票大部分還是屬于經(jīng)濟結構轉型受益的行業(yè)，很多公司的基本面也是不錯的，面臨的最主要問題就是估值偏高。在受減持壓力的影響出現(xiàn)估值修復情況下，這類股票應該還是投資人重點看好的品種。

　　另外從大盤股方面來看，大盤股已接近或是達到歷史估值的底部，如果再進一步下跌的話，它的安全邊際將更加凸顯出來，反彈動力也會比較強。

　　市場不會持續(xù)下跌

　　看好兩大行業(yè)

　　近期中小盤股跌勢綿綿，市場人氣也較低迷，消息面上似乎有一些偏負面的傳聞，但本質上可以理解為在消化本輪反彈所累積的獲利籌碼。從目前傳聞還沒有一個兌現(xiàn)的情況來看，市場持續(xù)下跌的可能性不大。

　　我們從已公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)上可以得出一些判斷：第一，無論PMI還是進出口數(shù)據(jù)，客觀上都好于投資者預期；第二，CPI雖高但仍在預期范圍內(nèi)，房價和交易量因為受太多信息的干擾，暫時還得不出一個準確的判斷，但宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)到目前為止還是對資本市場保持活躍給予了必要的支持。

　　也正是在這種情景下，A股市場雖然經(jīng)過了7、8月的反彈和9月的震蕩，在接下來的10月，只要宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍舊在預期之中，房地產(chǎn)政策能夠基本穩(wěn)定，依賴于已公布且略超預期的中期業(yè)績，A股市場依然存在比較明顯的投資機會。

　　有幾個行業(yè)值得關注：一是新能源產(chǎn)業(yè)。根據(jù)計算，2010~2020年新興能源產(chǎn)業(yè)規(guī)劃將累計拉動5萬億元投資，這個規(guī)模可以說是非常驚人的。就中短期而言，我們更看好核電、智能電網(wǎng)、海上風電、電動汽車等行業(yè)。

　　二是消費、醫(yī)藥類抗周期板塊，雖然受到估值偏高的質疑，近期也有獲利回吐現(xiàn)象，但從中長期看，這些行業(yè)仍存在比較明顯的投資機會。這跟中國經(jīng)濟從依靠出口、投資拉動，轉向消費、內(nèi)需拉動的經(jīng)濟結構轉型有直接關系。所以，我們估計這些行業(yè)的估值會一直保持在市場平均水平之上。 （岳永明）