創業板解禁股“三高” 創投拋售愿望強烈

　　11月1日，創業板將迎來首批原始股東限售股解禁潮。

　　Wind數據顯示，按9月29日收盤價計算，創業板現有流通A股市值1098.11億元，而本次解禁總量為11.99億股，解禁市值高達296.65億元，占比27%。

　　其中解禁限售股占總股本的比重超過40%的有4家：樂普醫療(300003.SZ)、立思辰(300010.SZ)、機器人(300024.SZ)和華誼兄弟(300027.SZ)；解禁數量占總股本小于10%的有4家：神州泰岳(300002.SZ)、愛爾眼科(300015.SZ)、鼎漢技術 (300011.SZ)和華測檢測(300012.SZ)。

　　高估值

　　華泰聯合證券報告指出：“高估值將是解禁后高減持的主要原因。”

　　根據9月29日財匯數據，創業板首發上市的28家公司，平均市盈率為66.74倍，超過45.89倍的中小板，遠高于36.45倍的深圳主板。

　　與此同時，創業板上市公司2010年半年報的收入和利潤卻不及同期深圳主板和中小板。據統計，2010年上半年，就上市公司的收入和利潤增長率這兩項主要業績指標來看：深圳主板分別為55%、97%，中小板分別為36%、46%，創業板卻僅為 28%和26%。

　　在本次解禁的上市公司中，市盈率超過100倍的有1家：華誼兄弟，市盈率約為 118倍；超過90倍的為3家：愛爾眼科，市盈率約為97倍；億緯鋰能(300014.SZ),市盈率約為93倍；吉峰農機(300022.SZ)，市盈率約為92倍。

　　高比例創投持股

　　華泰聯合證券報告指出，一般來說，創投機構低廉的投資成本決定了一旦股份解禁就會盡可能快地撤出，并且不會根據二級市場價格的波動來決定是否擇機退出。

　　招商基金認為，創業板的解禁股份很多都不是產業資金，而是中、短線的創投資金，這些資金兌現利潤的愿望非常強烈。

　　本次解禁的上市公司中，金亞科技(300028.SZ)解禁股東中有6家創投，網宿科技(300017.SZ)解禁股東中也有6家創投，銀江股份(300020.SZ)解禁股東中則有5家創投。

　　高比例個人持股

　　由于上市前進行股權激勵或是企業改制，多家創業板上市公司個人分散持股現象嚴重。

　　安科生物(300009.SZ)是本次解禁股份最為分散的公司，解禁股份分散于109名自然人和1家創投中；吉峰農機本次解禁股份分散于83名自然人和1家創投公司中；漢威電子(300007.SZ)本次解禁股權分散于28名自然人股東和1家創投中。除吉峰農機等少數公司在上市前已經對解禁股份出售有明確規定外，多數上市公司并無相關約束。

　　此外，市場關心的還有，創業板上市后多名持股高管離職，使其持有的股份不受每年解禁25%的上限限制。

　　首批登陸創業板的28家公司共有 19名高管辭職，平均辭職時間僅為上市后5個月。

　　不過，也有市場人士認為高管辭職的壓力被高估。原因在于整個創業板辭職的67名高管中只有22人持有股份，而這22名持有股份的高管中，又有兩種情況屬不解除鎖定，第一種是作為控股股東本身已承諾鎖定三年；第二種情況是辭去原職之后仍兼任董事、監事的，也不解除鎖定。(高談）