居民用電階梯電價指導意見出臺 掘金電力股

　　發改委出臺居民用電階梯電價指導意見

　　據發改委網站消息，發改委今日公布2個全國居民階梯電價方案，并公開征求意見10天。意見指出，實行階梯電價要遵循三大原則：是補償成本與公平負擔相結合，統一政策與因地制宜相結合，立足當前與著眼長遠相結合。

　　意見指出，長期以來，我國對居民電價采取低價政策。近年來我國能源供應緊缺、環境壓力加大等矛盾逐步凸顯，煤炭等一次能源價格持續攀升，電力價格也隨之上漲，但居民電價的調整幅度和頻率均低于其他行業用電，居民生活用電價格一直處于較低水平。從而造成用電量越多的用戶，享受的補貼越多；用電量越少的用戶，享受的補貼越少，既沒有體現公平負擔的原則，也不能合理體現電能資源價值，不利于資源節約和環境保護。為了促進資源節約和環境友好型社會建設，引導居民合理用電、節約用電，有必要對居民生活用電實行階梯電價。

　　意見表示，實行階梯電價要遵循以下原則：一是補償成本與公平負擔相結合。居民用電價格總體上要逐步反映用電成本，同時，兼顧不同收入居民的承受能力，用電少的居民少負擔，用電多的居民多負擔。二是統一政策與因地制宜相結合。國家制定階梯電價政策總體框架和指導性意見，各地結合當地自然地理環境、經濟發展程度、居民收入和用電水平等情況，確定具體實施方案。三是立足當前與著眼長遠相結合。階梯電價近期應著力于建立機制，保證大多數居民電價基本穩定；長遠目標要逐步反映電力資源價值，引導居民節約用電。

　　據介紹，本次公布的全國居民階梯電價方案包括兩個方案，分別為：

　　第一個方案中的第一檔電價將覆蓋全國70%的居民家庭用電量，保持該檔電價不變動；該方案第一檔電價為全國平均水平為110度電；第二檔電價則為月均用電量110度到210度區間，該檔電價每度提高5分錢；第三檔為210度以上，每度電考慮增加2毛錢。

　　第二個方案中第一檔電價將考慮覆蓋80%的居民用電，月約用電量140度以內電價每度提高1分錢；第二檔月均用電140度-270度，每度提高5分錢；第三檔為用電量270度以上，每度提高2毛錢。

　　國家發展改革委將商有關部門，根據征求意見情況對《指導意見》進一步修改完善后，選擇修改完善的方案用于指導各地。

　　2010年9月，我們給出的電力行業月度投資組合回報為-0.44%，電力行業指數回報為-0.99%，滬深300指數回報為-0.77%。我們的投資組合表現超越行業指數0.55個百分點，電力行業指數落后滬深300指數0.22個百分點。

　　由于通脹預期加強，煤炭價格有上漲的壓力，火電行業盈利仍然面臨考驗。在火電行業中，我們相對看好合同煤比例高，對燃料成本控制能力相對較強的公司。廣東地區的火電公司所用重點合同煤比例高，并且該地區上網電價高，盈利能力相對較強。

　　第三季度，全國大部分地區來水情況良好，水電機組利用率持續上升，盈利能力繼續提高。我們預期水電公司第三季度的業績較佳，同時預計具備季調節能力的水電公司在第四季度的盈利能力有望優于上年同期。

　　從投資機會上看，資產整合仍然是市場中的亮點，并呈現持續升溫的趨勢。我們繼續看好具有資產整合潛力的公司，尤其是具備“小公司，大集團”特征的上市公司。

　　從估值上看，行業重點公司的2010年動態市盈率在18-25倍，PB估值在2倍左右。我們維持對行業“中性”的投資評級。粵電力A (000539)、穗恒運A (000531)和國電電力 (600795)具有相對估值優勢。水電行業第三季度盈利佳，我們預計黔源電力 (002039)業績拐點出現。

　　我們繼續選擇估值安全邊際高且具有資產整合潛力的公司，并加入業績拐點出現的水電公司。在10月的投資組合中，分別給予粵電力A、穗恒運A、國電電力和黔源電力等公司各25%的權重。

　　研究機構：銀河證券分析師：鄒序元，張迪