評(píng)論：創(chuàng)業(yè)板“突擊入股” 延長(zhǎng)鎖定期并非良藥

　　10月30日逐漸臨近，創(chuàng)業(yè)板將迎來一周年生日，同時(shí)也將迎來首次解禁洪峰。

　　近日，有媒體報(bào)道稱，在最新一次保薦代表人培訓(xùn)會(huì)上，證監(jiān)會(huì)在新的內(nèi)部規(guī)定上要求延長(zhǎng)“突擊入股”的鎖定期，招股說明書刊登前1年內(nèi)入股的，鎖定期從之前的1年延長(zhǎng)至3年。不過，《證券日?qǐng)?bào)》記者12日從證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人處了解到，無論是對(duì)中小板的上市鎖定期還是創(chuàng)業(yè)板鎖定期，證監(jiān)會(huì)都沒有做任何調(diào)整。

　　雖然事實(shí)得到了澄清，但創(chuàng)業(yè)板存在的“突擊入股”現(xiàn)象仍引起了市場(chǎng)人士的廣泛熱議。

　　創(chuàng)業(yè)板成暴富勝地

　　數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月30日，共有123家公司登陸創(chuàng)業(yè)板，有媒體報(bào)道，篩選出上述一百多家公司的前三大股東中的自然人股東，并以9月27日收盤價(jià)計(jì)算，219位自然人股東持有股份市值已達(dá)1388.88億元，其中有32位股東持股市值達(dá)10億元以上，并有211位股東躋身億元富豪之列。

　　另據(jù)統(tǒng)計(jì)，若考慮創(chuàng)業(yè)板上市公司中的全部自然人股東，持股市值過億元的將有400多人。排名前十位的創(chuàng)業(yè)板富豪，總共持有市值達(dá)到411億元，平均人均身家達(dá)41.1億。這10位富豪，有8位股東來自今年新上市的公司。

　　身為智飛生物的第一大股東的蔣仁生以持股市值90.08億元的財(cái)富遙遙領(lǐng)先，成為創(chuàng)業(yè)板首富。該公司的副董事長(zhǎng)吳冠江則以持股市值為40.36億元成為創(chuàng)業(yè)板富豪榜的第四名。創(chuàng)業(yè)板富豪第二名是向日葵的董事長(zhǎng)，其持股市值達(dá)47.43億元。愛爾眼科陳邦位列富豪榜第三名，其直接和間接持股市值為45.09億元。

　　然而，創(chuàng)造眾多財(cái)富神話的創(chuàng)業(yè)板卻遭到了越來越多的質(zhì)疑。

　　今年半年報(bào)披露之后，市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板高成長(zhǎng)性的質(zhì)疑聲空前高漲。統(tǒng)計(jì)顯示，105家有可比數(shù)據(jù)的創(chuàng)業(yè)板公司中，上半年凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)的有23家，占比高達(dá)21.9%。

　　頭頂高增長(zhǎng)與創(chuàng)新光環(huán)的創(chuàng)業(yè)板逐漸遠(yuǎn)離設(shè)立的初衷，成長(zhǎng)性嚴(yán)重不足，真正的創(chuàng)新型企業(yè)少之又少；規(guī)模擴(kuò)張和造富的速度驚人，大量募集資金派不上用場(chǎng)。

　　突擊入股鎖定期被延長(zhǎng)？

　　11月1日，首批打包上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司的12.22億股原始股將解禁上市，紙上財(cái)富即將變現(xiàn)，“富豪”身份的巨大誘惑更是促使創(chuàng)業(yè)板高管頻繁辭職。

　　根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來共有四十幾位創(chuàng)業(yè)板高管選擇辭職。其中持有上市公司股份的人數(shù)就有十幾位。在企業(yè)上市IPO前夜突擊入股，解禁期后獲得數(shù)十倍的投資回報(bào)，創(chuàng)造了資本市場(chǎng)上不斷出現(xiàn)的“造富神話”。

　　在創(chuàng)業(yè)板開板前，基于鼓勵(lì)和培育本土PE的初衷，證監(jiān)會(huì)在審核“突擊入股”時(shí)放寬了有關(guān)限制。根據(jù)2008年10月執(zhí)行的新股上市規(guī)則，對(duì)于在發(fā)行人刊登IPO招股說明書前12個(gè)月內(nèi)以增資擴(kuò)股方式認(rèn)購股份的持有人，要求其承諾不予轉(zhuǎn)讓的期限由之前的36個(gè)月縮短至12個(gè)月。

　　但是目前，隨著創(chuàng)業(yè)板“突擊入股”的問題越來越多。有媒體表示證監(jiān)會(huì)在多次內(nèi)部會(huì)議上嚴(yán)令各方“高度關(guān)注”，并擬通過延長(zhǎng)“突擊入股”股東鎖定期等措施妥善解決。

　　近日有媒體報(bào)道稱，在最新一次保薦代表人培訓(xùn)會(huì)上，證監(jiān)會(huì)在新的內(nèi)部規(guī)定上要求延長(zhǎng)“突擊入股”的鎖定期，招股說明書刊登前1年內(nèi)入股的，鎖定期從之前的1年延長(zhǎng)至3年。不過，《證券日?qǐng)?bào)》記者12日從證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人處了解到，無論是對(duì)中小板的上市鎖定期還是創(chuàng)業(yè)板鎖定期，證監(jiān)會(huì)都沒有做任何調(diào)整。

　　專家稱延長(zhǎng)鎖定期治標(biāo)不治本

　　據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，截至9月28日，創(chuàng)業(yè)板掛牌的120家上市公司中，超過半數(shù)的公司選擇引入機(jī)構(gòu)投資者。但入股創(chuàng)業(yè)板上市公司的PE機(jī)構(gòu)，持股時(shí)間成本5年以上的很少，多數(shù)是在公司上市前三年內(nèi)介入，其中更不乏上市前夜突擊入股者。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“突擊入股”問題是市場(chǎng)上的另一種“毒瘤”。其危害性堪比內(nèi)幕交易與股市“黑嘴”。

　　雖然鎖定期被延長(zhǎng)遭否認(rèn)，但中央財(cái)經(jīng)大學(xué)法學(xué)院教授黃震在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“1年的鎖定期更容易讓創(chuàng)業(yè)板的投資有投機(jī)的意味，如果鎖定期從之前的1年延長(zhǎng)至3年，有利于實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板的穩(wěn)定性，增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)投資的氛圍，相對(duì)減弱投機(jī)的氛圍。”

　　他還指出，“規(guī)則修改是一件嚴(yán)肅的事情，鎖定期由1年改為3年，對(duì)之前的股東也是不公平的，規(guī)則要具備相對(duì)的穩(wěn)定性。”

　　但中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券法專家胡曉珂則告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，“該措施無非是為了解決高管辭職和套現(xiàn)等問題，但并不是治本的方法。套現(xiàn)也是合法的市場(chǎng)行為。問題的關(guān)鍵在于相關(guān)部門從開始就要把好上市公司的質(zhì)量關(guān)，發(fā)行的時(shí)候，把真正具有創(chuàng)新型的公司推向市場(chǎng)。從公司法的角度來講，應(yīng)該是鼓勵(lì)自由和安全流通的。創(chuàng)業(yè)板所出現(xiàn)的問題并不是其特有的問題，在主板和中小板也有。主要在于它的高市盈率和人們對(duì)其高成長(zhǎng)性的期望太高了，與公司實(shí)際的經(jīng)營(yíng)情況有落差。”（記者 李春蓮）