原油漲價拖累紅寶麗季度毛利降4%

　　10月19日，紅寶麗(002165)公布了2010年三季報，原材料上漲打壓公司毛利率，三季度毛利率環比下降約4個百分點，為09年以來毛利率的最低點，是公司凈利潤由上半年同比增長 14.6%變為減少6.24%的主要原因。

　　紅寶麗一位王姓人士說，紅寶麗三季度銷售增長不少。例如，前三季度，公司硬泡組合聚醚的銷售量同比增長42.28%，異丙醇胺銷售量同比增長33.39%。

　　華創證券研究人士表示，紅寶麗(002165)原材料與原油的邏輯關系是：原油先漲價，過一段時間后，紅寶麗主要原材料環氧丙烷開始漲價，導致紅寶麗成本上升。專家預計2010年國際原油價格仍然會呈震蕩上升的態勢，下半年油價會高于上半年的水平，既然原油價格未來有上漲趨勢，所以，紅寶麗有成本壓力。今年7月起，環氧丙烷價栺再度上漲，由每噸近1萬元上漲至9月的1.3萬元。　

　　宏源證券研究員祖廣平對《證券日報》記者說：“從供求關系看，現在需求量可以，不會有問題，公司主要產品聚氨酯硬泡組合聚醚可廣泛用于制備冰箱、冰柜、保溫管道、太陽能熱水器、汽車、建筑、包裝等領域，下游涉及冰箱保暖層和建筑節能等，前景不錯，國家投資力度大，而且紅寶麗是國內同類企業中規模最大的一家公司，技術、質量好，與同業其他企業比競爭力比較強。”

　　10月19日，紅寶麗還公告，擬非公開發行1700萬股，募集資金2.46億元，用于6萬噸硬泡組合聚醚的項目建設，發行底價為15.11元/股。項目達產后，公司硬泡組合聚醚的總產能將達到15萬噸/年。接受《證券日報》采訪的多位分析人士指出：“擴大產能更加大了公司成本轉嫁難度，以前情況是，只要時間拉長一點，成本壓力大部分能消化，毛利率可保證穩定，但今年產能擴大情況下，成本消化速度不如以前。”

　　“紅寶麗定價能力一般，一方面，目前紅寶麗與一些合作客戶有協議，不可能原材料價格一漲，紅寶麗就立即提價，另一方面，原料價格漲得很多時，紅寶麗提價幅度沒那么大。成本不可能完全轉嫁給下游廠家，只能抵消一部分，少賺一點。”南京證券分析人士對《證券日報》記者表示。

　　華創證券報告認為，紅寶麗2010年6月5萬噸硬泡組合聚醚正式投產，公司產能由4萬噸擴為9萬噸，產能釋放在一定程度上壓制了價格上漲空間。公司另一主要產品異丙醇胺70%以上出口，在人民幣升值背景下，人民幣升值對公司出口產品產生負面影響，匯率波動也在一定程度上影響公司贏利穩定。預測公司2010年、2011年、2012年EPS為0.38元、0.51元和0.65元。

　　記者查閱紅寶麗三季報，公司在解釋業績變動原因時表示，公司力爭采取措施“降本增效”，業內專家認為：“難，生產工藝、流程不可能迅速調整，只能在某些方面力求改進。 (馬玉榮)