資金勾勒后加息時(shí)代投資路線圖 新增資金4大猜想(5)

　　猜想一：熱錢流入

　　在“貨幣小牛”嶄露頭角的同時(shí)，熱錢的“高調(diào)”流入似乎昭示了兩者之間千絲萬縷的聯(lián)系。從9月金融數(shù)據(jù)看，熱錢的加速流入恰好可以用來解釋國(guó)慶節(jié)后A股新增資金源源不斷的現(xiàn)象。

　　事實(shí)上，隨著人民幣升值預(yù)期抬頭，市場(chǎng)對(duì)熱錢流入早已浮想聯(lián)翩。只是國(guó)內(nèi)地產(chǎn)調(diào)控的高壓態(tài)勢(shì)，一度降低對(duì)熱錢流入規(guī)模的期望值。然而，新近公布的數(shù)據(jù)顯示，9月份無論是以外匯占款口徑衡量的“熱錢”，還是新增外儲(chǔ)中“不可解釋部分”，都出現(xiàn)“超預(yù)期”增長(zhǎng)，顯示自8月起熱錢回流態(tài)勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化。

　　從NDF數(shù)據(jù)看，近期人民幣升值預(yù)期明顯抬頭。分析人士認(rèn)為，一方面，人民幣目前緩慢升值的走勢(shì)，決定了熱錢流入將具有持續(xù)性；另一方面，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的高度不確定的背景下，加息同樣意味著未來會(huì)加大對(duì)熱錢的吸引力。

　　猜想二：樓市資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市

　　在加息和房地產(chǎn)調(diào)控政策頻出的局面下，樓市投資熱度出現(xiàn)降溫，市場(chǎng)開始擔(dān)憂房?jī)r(jià)難以延續(xù)之前的漲勢(shì)且有下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，這可能會(huì)擠出部分炒樓資金。

　　研究人士認(rèn)為，在加息背景下，投資樓市的熱情可能進(jìn)一步降溫，股市無疑具有更大的吸引力。有傳聞指出，一向?qū)μ摂M經(jīng)濟(jì)較為謹(jǐn)慎的溫州炒房客，最近也有100億至200億元資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市。如果樓市盈利預(yù)期改變，樓市資金可能繼續(xù)成為股市未來潛在的新增資金來源。

　　有分析人士指出，在投資樓市卡殼的格局下，不排除有相當(dāng)規(guī)模的樓市資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市，為近期A股市場(chǎng)提供可觀資金。

　　猜想三：新基金注“水”

　　基金作為A股市場(chǎng)的重要投資者，在歷次大級(jí)別行業(yè)中，往往都不會(huì)缺位。那么，在國(guó)慶節(jié)后的行情中，基金是否也提供了可觀的新增資金呢？答案是否定的。國(guó)都證券測(cè)算顯示，國(guó)慶節(jié)前開放式偏股型基金平均倉(cāng)位超過80%，而10月15日其平均倉(cāng)位卻下降為78.89%，顯示偏股型基金在國(guó)慶節(jié)后大盤大幅飆升的過程中，不僅沒有增倉(cāng)反而進(jìn)行了減倉(cāng)。

　　那么，基金有沒有可能調(diào)倉(cāng)，即降低小市值股票配置，進(jìn)入大市值強(qiáng)周期類股票，從而造就近期A股市場(chǎng)的火爆行情呢？答案也是否定的。分析人士指出，從基金凈值變化來看，國(guó)慶節(jié)后絕大多數(shù)股票型基金都跑輸同期大盤，部分基金的單位凈值甚至不漲反跌，反映基金在節(jié)后行情中處于被動(dòng)而非主動(dòng)地位。

　　有研究人士認(rèn)為，在“老基金”偃旗息鼓的背景下，如果基金確實(shí)為近期的行情注入了一些新增資金的話，那么這部分資金最有可能來自當(dāng)前進(jìn)入建倉(cāng)期的新基金。

　　猜想四：儲(chǔ)蓄活化

　　9月份我國(guó)新增人民幣存款1.45萬億，其中大部分來自居民存款增長(zhǎng)。從居民存款結(jié)構(gòu)來看，當(dāng)月居民活期存款增速進(jìn)一步攀升，依舊高于居民定期存款的增長(zhǎng)；居民活期存款占儲(chǔ)蓄比升至39%，距離2007年40%的高點(diǎn)僅有一步之遙，儲(chǔ)蓄活化特征明顯。

　　儲(chǔ)蓄活化源于通脹對(duì)存款收益的擠壓，是實(shí)際負(fù)利率的結(jié)果。雖然10月19日央行上調(diào)利率，有助于化解長(zhǎng)期存款利率的價(jià)格扭曲，但短期存款利率上調(diào)幅度仍難以覆蓋通脹上行風(fēng)險(xiǎn)。

　　分析人士指出，儲(chǔ)蓄活化意味著居民將儲(chǔ)蓄配置成其他資產(chǎn)的意愿增強(qiáng)，由于中短期資金保值需求及投機(jī)欲望強(qiáng)烈，不排除儲(chǔ)蓄活化的資金近期進(jìn)入股市。