加息影響無憂 煤炭股盛宴還將繼續

　　19日央行意外宣布加息25個基點，由此市場預期資源股可能會經歷一個階段的調整，事實上，20日煤炭股僅在早盤跟隨大盤調整后便迅速拉高，收盤更成為當日市場表現最好的板塊。分析人士指出，整體來看，加息對煤炭行業的直接影響很小，雖然加息對房地產等先導行業會造成不利影響，從而對煤炭的需求預期有一定的負面影響；但基于旺季效應及千年極寒的來臨，預計加息的負面影響已被消化，而在全球量化寬松的背景下，未來煤炭股的資源屬性將繼續支撐板塊行情的演繹。

　　加息對煤炭股負面影響或已消散

　　盡管19日央行意外加息，打擊了大宗商品等資源品的短線炒作熱情，但次日市場仍收出一根陽線。盤面上，地產、鋼鐵、有色成為資金拋售的集中對象，申萬房地產、黑色金屬及有色金屬指數全日分別下跌4.42%、2.84%及1.36%；資源品中僅煤炭股表現強勁，申萬采掘指數全日漲幅高達3.12%，成為支撐指數翻紅的主要力量，大同煤業、開灤股份等6只煤炭股更強勢漲停。

　　國泰君安分析師指出，此次加息，對煤炭股的直接影響較小，更不會改變煤炭股的上漲趨勢，20日早盤的調整反而是加倉煤炭股的好機會。

　　首先，加息對煤炭行業的直接影響很小，2010年中期煤炭上市公司平均資產負債率為49%，流動比率、速動比率分別為1.4和1.2，大部分重點公司的資產負債率在30%左右，由此可見煤炭公司的現金流充裕，加息對煤炭行業經營和業績的影響基本可以忽略。其次，從間接影響來看，加息會對房地產等先導行業造成不利影響，進而對煤炭的需求預期有一定負面影響。

　　然而需要注意的是，歷史規律表明，在加息初期商品牛市并不會受到影響。2006年8月19日央行也曾意外加息，但當時大宗商品的牛市并未因此改變，煤價的上漲也剛剛啟動，其后，央行又分別在07年4月、5月、7月、8月和12月連續5次上調利率，煤價見頂的時間為08年8月，煤炭股見頂的時間則為08年5月。當然歷史不可能簡單的重復，本輪真實需求的驅動力遠不如07年，但不可否認的是，目前貨幣的超發力度卻遠超過07年，在此背景下，分析人士普遍認為加息初期不會改變商品牛市的進程。

　　煤炭股將繼續收獲超額收益

　　根據過往的投資時鐘經驗，經濟周期中過熱及通脹的階段是投資煤炭股的最佳階段。目前，從行業基本面來看，煤價上漲的趨勢已經啟動，故分析師普遍繼續看多煤價和煤炭股，并認為此次加息引發的盤中調整，反而是增持的好機會。

　　一方面，儲煤旺季來臨，未來煤炭價格仍會小幅上漲。今年的淡季轉瞬即過，且煤價的回調幅度并不大，走勢也強于市場預期；同時，節能減排的整頓力度減弱，對煤炭需求影響也較為有限。隨著未來冬儲煤的逐步開始，以及所謂的千年極寒的到來，下游需求轉旺，市場交易將逐步趨于活躍，故煤價將繼續小幅上漲。另一方面，盡管央行意外加息，促成了美元的短期反彈，但美元貶值及人民幣升值在今后一段時間內還將延續，而這仍將支撐資源類股票走高，從這個角度而言，只要煤炭股等資源股的調整，便在提供介入的機會。 （魏靜 ）