20日期指各合約維持高升水 頻現期現套利機會

　　昨日期指市場震蕩收高，四個合約漲幅均超過1.5%，主力合約盤中站穩3400點并創出新高，明顯強于現貨市場。盤中期指價格發現功能充分顯現，四個合約全日維持高升水，同時連續出現期現套利機會現象，為近四個多月以來的首次。

　　盤面顯示，股指期貨大幅低開約1%，但幅度明顯小于滬深300指數，各合約基差大幅擴大。主力合約IF1011在9點30分基差超過80個點，對應套利年化收益為20.54%，創下近期開盤的最高水平。

　　海通期貨研究所研究員姚欣昊認為，期指市場從開盤即認定加息對于大盤走勢的利空有限，期指多頭拉高合約價格意愿較強，恰好為套利者創造了極好的大基差氛圍。

　　上午大盤放量低開高走，上證綜指、深證成指和滬深300指數均創出本輪上漲的新高，期間期指各合約同幅跟隨。據測算，IF1011和IF1012均可維持10%和5%以上的套利年化收益，其中IF1011于11點24分達期現套利年化收益率峰值21.44%。

　　午后大盤與期指沖高回落，期指基差仍維持強勢，次月合約IF1012基差走勢強于IF1011，其套利年化收益峰值于14點08分達13.38%。兩個遠月合約IF1103和IF1106的套利年化收益日內分別在5%和3%，亦處于近期最高的水平。與此同時，180ETF日成交量顯著放大，套利者入場踴躍。

　　不過，姚欣昊認為，當前市場上的套利者占比仍然較少，一個成熟的股指期貨市場不可能出現長時間連續的套利機會，因為大資金絕對不會坐視顯著大于債市收益的套利機會而無動于衷。這源于當前國內股指期貨市場上缺乏一定數量的機構投資者，亦是現階段期指市場發展的瓶頸。

　　昨日股市收盤后期指各合約價格沒有明顯變化，投資者隔夜留倉意愿較強。姚欣昊預計，近幾日對于中期趨勢的樂觀情緒可導致期指仍維持高升水，套利者會有不少的操作機會。

　　業內人士認為，在跨期套利方面，IF1012與IF1011的價差盤中從15點不到上升至30點附近，跨期套利者在25點價差以上可以果斷開倉。最遠月合約IF1106與IF1011的價差回升至140個點以上，可少量進行買IF1011及賣IF1106的開倉。期指價差的擴大亦顯示期指市場看多大盤的中長期趨勢。（林榮宗）