稀有金屬景氣度將持續上升

　　國內存款準備金率上調會凍結一部分流動資金，信貸投放也受到影響。由于是回收流動性的臨時性措施，本次存款準備金調整對金屬影響不大。并且此次準備金率上調已是第四次調節，銀行存款準備金已經接近歷史高點，繼續上調空間已經不大。左右基本金屬市場的仍然是各國量化寬松預期以及由此引發的貨幣貶值。

　　基本金屬價格在弱勢美元與寬松流動性的推動下上漲。供需層面上，進口數據顯示中國需求仍然良好；歐美經濟增速放緩，但二次探底的可能性不大。而金融屬性方面，寬松貨幣政策有利于激發市場對于金屬的投資需求。

　　全球金屬需求仍處于緩慢溫和復蘇狀態。9月以來的基本金屬強勢行情主要由各國央行量化寬松預期以及由此引發的全球貨幣體系貶值預期推動，貨幣因素發揮了重要作用。相關個股在短期大幅上漲后，存在整固需求，而貨幣因素是否發生變化將決定基本金屬未來走向。我們認為在各國量化寬松勢頭減弱之前，流動性對金屬價格的推升力量猶存，風險點主要在于各國量化寬松規模低于預期以及由此引發的美元反彈。對估值已經透支的品種應注意規避風險，而基本面具備較好支撐的品種可以在調整后持續關注。

　　有色行業“十二五”期間發展的中心任務是“結構調整”。其中，大金屬品種側重產業結構和產能布局結構調整；小金屬品種，特別是我國具有儲量優勢的品種，則將進一步強調資源的有序開發與節約使用。

　　稀有金屬景氣度持續。由于市場上國家將對錫、鉬行業進行供應面控制的預期，近期相關個股表現強勢。稀土行業相關政策即將出臺，可繼續關注稀土產業鏈的相關投資機會。

　　新材料個股持續分化，估值過高的個股如博云新材出現連續調整。我們認為可以持續關注下游介入程度較深，成長空間大的相關品種。

　　黃金價格繼續強勢，創出新高，帶動黃金股繼續上行。在全球經濟復蘇不確定性仍存的情況下，各國對寬松貨幣政策的依賴不會改變，硬通貨優于信用貨幣的吸引力將在長期得以體現。近期黃金股表現強勢，短期大幅上漲后，相關個股存在調整要求。銀/金比價低于歷史平均水平，銀價有望補漲。 □東吳證券 黃海方 袁理