加息周期預期增強 短中長操作有講究(2)

　　加息周期之“中”：迎來調整風格轉換

　　自第三次加息后，加息步伐開始加快。僅僅兩個月后的2007年5月19日，股市迎來加息周期中的第四次加息，一年期存款利率從2.79%升至3.06%；又是2個月后，2007年7月21日，第五次加息出現。這兩個時間點之間，應該歸結為經濟已經進入火熱氛圍中，管理層頻頻出手，加息周期的中期出現。

　　這一時期恰逢股市中級調整。市場聞之色變的“5·30行情”就出現在這一時期。值得注意的是，2007年7月21日，第五次加息后的第一個交易日，正是股市走出調整，跳空上漲的開始。只不過，這個時候的盤面出現了顯著變化，那就是風格轉換。

　　在進入加息周期中期之前(2007年3月19日~2007年5月19日)，漲幅居前的行業板塊是紡織、化纖、外貿等，從概念板塊看則是股指期貨、ST板塊、迪士尼板塊等，領漲的個股包括ST等“垃圾股”。

　　經過“5·30”行情的洗禮后，加息中期 (2007年5月19日~2007年7月21日)期間，船舶制造、房地產、金融行業、有色金屬等權重板塊崛起，廣船國際、浦發銀行等基金重倉股成為領漲的主力軍，股市的風格出現變化。

　　由此可見，加息周期的中期，股市將面臨中期調整，隨后便是前期的領漲板塊沒落，市場風格發生變化。而判斷“中期”出現的標志便是加息頻率加快。

　　加息周期之“末”：強弩之末即將見頂

　　在加息周期中期，第五、六、七次加息的間隔只有一個月，一年期存款利率從3.33%升至3.87%，很顯然，對于流動性泛濫，管理層已經忍無可忍，加快了調控的步伐。此時，加息周期的末期出現，市場進入強弩之末。在17個交易日后，股市見頂6124點。

　　第八次加息，也就是上輪加息周期的最后一次加息是在2007年12月21日，在15個交易日后，指數形成“雙頭”，大級別熊市來臨。在加息周期的末期 (2007年7月21日~2007年9月15日)，股指雖然還在上升，但量能每況愈下，此時從板塊漲幅看，煤炭行業、鋼鐵行業這些前期漲幅并不大的“大塊頭”開始領漲，小盤股漲幅處于末位。到最后一次加息時(2007年9月15日~2007年12月21日)，行業方面，有色、鋼鐵、房地產、石油、煤炭開始下跌，概念板塊方面的資產注入、迪士尼開始跳水。

　　此時唯一能做的就是 “跑路”。而判斷的標準就是，加息頻頻快到不能再快，量能開始減少，熱門股開始下跌。

　　歷史回顧

　　加減息周期A股都很牛

　　統計顯示，1990年4月15日至今，央行共實施了26次加減息(以一年期存款利率的變動計)，這其中，如果以連續兩次息率變化作為一個周期的話，那么股票市場一共經歷5次加減息周期(不算10月19日這次)。分別是1990年4月15日~1991年4月21日，共三次減息一年期存款利率從10.08%降至7.56%；1993年5月15日~1993年7月1日，共兩次加息，第一次調到了9.18%，第二次調到了10.98%；1996年5月1日~2002年2月21日，共出現了8次降息；2004年10月29日~2007年12月21日，共經歷了8次加息，利率一路升至4.14%；2008年10月9日~2008年12月23日，利率經過4次下調，回到2.25%。

　　值得注意的是，第一、二、五次所謂的加減息周期，所經歷的時間周期長則一年，短則兩個月，期間加息次數多則4次，少則2次。其對股市的影響，放在歷史長河中幾乎可以忽略不計，因為這更像是利率的一步到位，而不像是一個周期過程。剔除這三次，1996年~2002年減息和2004年~2007年的加息算得上是真正意義上的一個周期。有意思的是，這兩次真正意義上的加減息周期，對應的都是牛市。

　　1996年5月1日，中國開始告別高利率時代，穩定在10%左右的一年期銀行存款利率 “作古”，至2002年2月21日，利率已經降至1.98%。利率的下降伴隨的是股市的上升。1996年4月30日滬指收于681.16點，倒數第二次降息(1999年6月10日)時，滬指點位升至1364.34點，漲幅為105%。

　　2004年開始的加息周期，則宣告了大牛市來臨。2004年10月29日，滬指點位1320.54點，在半年后探底998點后，股市走牛，期間股指最高到達6124.04點，到最后一次加息日2007年12月21日，滬指點位是5101.78點，加息周期期間滬指的漲幅為286%。(趙笛)