中國創業板推動“四創”和股權文明昌盛(4)

　　創業板“中國模式”發展中壯大成熟

　　對中國模式，各方有觀點和觀察角度之差異，香港的張五常教授認為就是“漸近式模式”，就是各方都受益的模式，或者說博弈論講的雙贏或共贏的模式。

　　“創業板市場”國際稱謂不一，形態變異各樣。德國的創業板失敗了，不少國家開設的alternative market立足為小企業或不成熟企業提供交易服務，只有美國的Nasdaq及其在日本、韓國的jasdaq、kosdaq還算風景存在，英國的AIM也算不錯，其他國家或地方很難成氣候。這種國際生態現象是由于所在國或地方的地理因素和文化、制度特質決定，也決定于經濟體的活躍度、金融中心功能的吸引力等，不可以簡單歸納出一條定律或經驗教訓。

　　中國創業板模式顯然是“中國原創”，那是中國主板市場二十年經驗教訓借鑒的產物，是十年觀察醞釀的結果。沒有照搬照學，卻不排除借鑒他人好處。中國創業板從“新興加轉軌”的經濟環境、投資環境和社會環境出發，在制度規則設計上照顧這個環境的“集合習慣”。最大區別或者有人最不可理解的是，中國創業板市場仍然設置進入門檻或IPO指標標準。一是設置限制，沒有絕對自由進入。二是風險事先控制。三是形成進入溢價效應。

　　中國近期不但沒有走降低創業板標準或拆除門檻之路，反而是加強定位限制。創業板市場進一步明確定位，在發展初期，戰略性新興產業的創業企業，自主創新能力強的企業，將得到更多的資源配置機會，這是創業板激勵機制的必然導向。但是，資本市場視公平為生命線，在規則制定方面，強調進入公平，民營、外資與國有具有平等競爭機會。目前創業板進入者中非國有達95%以上，顯示出中國創業板市場促進經濟轉型的一個鮮明特點。

　　創業板沒有走備案注冊制度，而是強調從嚴把關，控制進入條件、誠信標準、披露水準。核心是強化市場約束和投資者自擔，強化中介責任。不因噎廢食，不食洋不化，和而不同，這或許就是中國式哲學在創業板市場的運用。

　　中國近期沒有走創業板備案注冊制度，而是強調從嚴把關，控制進入條件、誠信標準、披露水準。但是規則制定顯然注意吸納備案注冊制度的合理內含，核心是強化市場約束和投資者自擔，強化中介責任。不因噎廢食，不食洋不化，和而不同，同流而不隨流，這或許就是中國式哲學在創業板市場的運用。 （量 之）